|
近来债市走高过程中，交易所部分券种有较明显的对敲痕迹，成交量信号有失真之嫌，值得投资者额外关注
周三国债市场没能延续连日来多头上行格局，在交易所国债指数已经收出八连阳的情况下，出现了阶段性调整走势，上证国债指数开盘于108.62点，微幅抬升至全天最高点108.66点后即展开整理，截至收盘报108.55点，下跌0.07点，成交量也同步缩小至8.9亿元，市
场多头氛围有所减退。
从个券成交情况来看，前期领涨的长期券种昨日调整幅度较大，剩余期限超过10年的02国债(13)，21国债(7)分别下跌了0.49元、0.44元，居跌幅榜前列，成为拖累市场的主要力量，此外中期国债也有一定幅度的调整，下跌幅度较大的主要集中在2004年以前发行的老券品种。
连日来债市上涨速度过快，逼空式的上涨方式消化了相当部分的做多动能，技术指标开始高位钝化，存在新一轮调整的压力；随着宏观经济面利多数据浮出水面，市场整体多头氛围有所恢复，前期逆势建仓的部分机构开始借利好兑现利润，从而加重了市场抛压。
目前公布的11月份各项宏观经济指标中，对债市影响相对较大的CPI与M2增速两指标依旧利好债市。11月末，全部金融机构广义货币M2余额29.24万亿元，同比增长18.3%，“宽货币”局面依旧，这继续为金融市场提供良好的资金面支持。
虽然央行三季度货币政策报告中制定的17%调控目标与现状有一定的差距，会引来市场对于央行后续将加快收紧流动性的猜想，但从目前情况来看，央行回笼的时间与力度不会有特别的规律，操作方式也可通过严格保密的外汇掉期与定向发行央票进行，不会给市场以明确的心理预期，央行稳定市场的意图十分明显。11月居民消费价格指数（CPI）同比增长1.3%，虽然同比数据依旧上涨，但主要原因在于去年同期基数过低，真正有实际意义的环比数据呈现负增长，随着年末翘尾因素的逐渐消失，CPI仍存下行压力，继续对未来债市构成良性支撑。
不过笔者倾向于认为这一因素对债市的影响力将趋于隐性化，年末行情主要与各种机构之间的博弈有关，目前走势与其说宏观经济面利好数据推高债市，倒不如说多头趁势进行逼空操作，迫使前期出局的空头进行回补操作，近来债市走高过程中交易所部分券种有较明显的对敲痕迹，成交量信号有失真之嫌，正是值得投资者额外需要注意之处。
《国际金融报》(2005年12月15日第六版)
| 
