|
周二，东京胶遭遇空方主力资金逢高拦截并沉重打压作用，引发多头投机资金主动回吐，近远期各合约期价逆转周一全线暴涨走势，而出现全线暴跌行情，终盘近远期各合约期价均封于9日元/公斤扩跌停板上。截至收盘，近远期各合约期价下跌至207-218.6日元/公斤。
受东京胶影响，沪胶也全线低开并单边震荡下行，终盘近远期各合约收跌200-300元不等，总成交量拓展至161908手，较周一增加6840手，总持仓量缩减至50646手，较周一净
减6132手，其中主力合约RU603收跌520元至17635元。但值得注意的是，与东京胶周一全线封于涨停相比，沪胶仅仅全线大幅上涨，而当东京胶周二全线封于跌停之际，沪胶也仅以全线大幅下挫应对，并未出现全线跌停。
对比分析，投资者不难发现，东京胶走势远比沪胶更显剧烈，东京胶投机性较强，沪胶走势则相对稳健，投机性相对较弱。笔者分析认为，东京胶市属于国际性天胶期货市场，而沪胶则依然属于国内天胶期货市场，投机资金性质差异，导致国内外两市胶价走势存在较大差异性。
东京胶市主力资金结构显示，主力资金由产胶国保值卖出资金，用胶国保值买入资金，及大量国际性投机资金所构成。其主力资金并未仅仅局限于日本国内，由此东京胶走势与诸如原油、金属等国际大宗商品价格密切相关，同时又与美元、日元等相关货币汇率密切相关，另外还与东南亚产区现货市场价格走势密切联动。
暴涨之后是暴跌，东京胶为何现极端行情？笔者认为，在东南亚产区胶市供需维持供应紧张，需求消费强劲利多格局并尚未出现重大变化背景下，造成东京胶局面的主要原因体现在金融性和投机性两方面。其一，美元兑日元汇率有所回落，并由周一的1∶121高点回落至周二的1∶120附近，美元指数则由周一的91.5附近下跌至周二的90点附近低位，由此对东京胶走势构成沉重压制作用；其二，周一东京胶大幅创下1998年以来历史新高，多头获利丰厚，回吐压力渐趋沉重，尤其是当近远期各合约期价达到216-227.6日元/公斤（179-188美分/公斤），对产区RSS3现货胶价（170美分/公斤）维持幅度较大升水之际，引发市场较重抛售压制作用，直接导致东京胶全线重挫。
上海胶市仅仅属于国内天胶期市，主力资金结构显示，不论是生产商卖出保值资金，还是用胶商买入保值资金，及大量投机资金，均限于国内范围，至今尚未有国际性资金进驻沪胶期市。虽然沪胶也与原油等大宗商品市场价格密切联动，但在国内油价波动幅度远远小于国际油价波动幅度的背景下，沪胶受原油价格波动影响将远远小于东京胶受原油价格波动影响程度。而在国内外胶市供需关系维持利多背景下，人民币缓慢小幅升值，也对沪胶走势产生压制作用，致使沪胶走势弱于东京胶，同时周一大幅上涨，也吸引空方主力资金逢高拦截，并引发多头投机资金主动获利回吐，导致沪胶受东京胶重挫影响，而联动走弱，但跌幅远远小于东京胶跌幅。
整体而言，在国际胶市供需关系利多背景下，东京胶受多方主力顺势追捧，而大涨浅回，但同时又由于油价和相关货币汇率剧烈震荡，导致东京胶上涨过程中出现剧烈震荡，甚至深幅回落走势。笔者认为，东京胶走势显示出国际性天胶期市巨大的投机风险特征。相对而言，沪胶仅属于国内天胶期市，受相关油价和货币汇率因素影响较弱，走势也相对稳健，投机风险也相对较小。展望后市，国内外胶市仍将维持大涨浅回强势特征。
《国际金融报》(2005年12月14日第七版)
| 
