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上海证券报 记者 李导 实习记者 马坚
明年A股市场至少可以涨30％，这是银河证券研发中心在新鲜出炉的2006年股市投资策略报告中得出的结论。他们认为，经济增长、人民币升值和股改对价是推动A股上涨的三大动力，从中长期看，资本市场制度的完善和经济持续快速增长促使股市进入战略投资期。
蕴含三成溢价潜力
银河证券在报告中认为，实体经济增长带动上市公司业绩提升，人民币升值以及股改提升流通A股价值等三大因素，将提升2006年A股市场价值30％以上。
银河证券分析认为，2006年宏观经济仍将保持平稳快速增长，GDP还将实现持续高增长；而人民币在今年升值的基础上，明年可能还将保持小幅升值状态；而70％尚未股改的上市公司按平均10送3的对价比例，也将提升市场价值20％。
报告从市盈率和股息率等两个角度分析认为，目前A股价值已被严重低估。根据今年1至9月份上市公司业绩测算，目前A股主要指数的市盈率大概在13倍左右，不但低于美国、日本等成熟市场20倍以上估值水平的60％以上，而且也明显低于新兴市场14至15倍的市盈率水平。如果扣除股权分置改革带来的溢价因素，现在A股市场的估值水平只有成熟市场估值水平的一半，同时也低于新兴市场估值水平达30%至50%。
报告同时指出，A股市场的高股息率更加凸现其投资价值。目前A股市场分红公司平均股息率2.6％左右，不但高于人民币一年期定期利率，也远远高于美国1.84％、日本0.8至1％的股息率，一些优质企业的股息率更是达到了8％以上。所以，从投资回报率角度看，A股已经具有绝对投资价值。
外资有望成主导力量
银河证券认为，明年以QFII为首的外资力量将进一步壮大，并可能成为上半年A股市场的主导力量。
目前，境外投资银行大举并购内地券商，外资战略性进入A股市场的步伐也在加快，并已成为影响股市未来走向的重要力量，其中，QFII规模的扩大尤其令人瞩目。
2005年11月份后，管理层对QFII新增额度审批速度急剧加快，总额度达到53亿美元。银河证券由此测算出，如果换算成人民币，明年QFII总额度将达到创记录的800亿元，这相当于偏股开放式基金的50％，其中新增资金接近500亿元，远远大于目前证券投资基金150至200亿元的可动用资金。
六类公司是未来亮点
由于经济增长方式调整和新的产业发展政策，银河证券认为，2006年开始，A股市场估值将面临结构性调整，上市公司股价也会经历一轮新的波动。
银河证券因此建议，在明年操作策略中，应该重点关注经济增长方式转变中的近期受惠行业、优势资源类行业、国际分工中的优势企业、消费行业、农业及其加工业以及周期行业中的龙头企业这六大类公司。
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