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上周美元兑日元突破120后，被日元套住的投资者更是失望至极。那么究竟是何原因让日元今年如此疲弱，日元何时会“咸鱼翻身”呢？
笔者认为，宽松的货币政策仍是日元的硬伤。一方面是利率绝对值上的劣势，即日元采取的是零利率政策，而其他各国利率均在零之上；另一方面是升息的可能性，今年美元、加元一直处于升息过程中，就连欧元都出现了5年来的首次升息，惟有日元毫无升息之意。
即使有意，也会很快被首相小泉“否决”。
其实，日元维持宽松的货币政策也不是没有理由。小泉纯一郎自9月再次当选以来，一直希望将2006财年新政府债券的发行量从2005财年的34.4万亿日元削减至30万亿日元。如果全球投资者持续将日元资产转换成美元资产，这会迫使日本央行更持久地维持零利率。
日本政策制定者认为，除核心消费者物价指数外，像GDP平减和资产价格等指数也应在货币政策考虑范围之内，但目前这些指标均离目标值有一定距离。而上述这些还只是表面问题，更关键的是目前日本政府与日本央行之间在货币政策方向上已产生了分歧，使得货币政策的改变有些举步维艰。
从美元兑日元的走势图来看（以日线图为例），自9月初以来，日元开始下跌，至今一直运行于下跌通道之中。只要美元兑日元仍运行在这一通道之中，投资者中线宜看弱日元。当触及支撑线就买入日元，触及压力线就卖出日元。
《国际金融报》(2005年12月07日第七版)
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