推进经济增长和资本市场发展共同转型------访申银万国证券研究所首席经济学家杨成长

　　上海证券报 记者 秦宏

　　日前召开的中央经济工作会议对明年的经济工作提出八项主要任务。这些最新出炉的宏观经济发展基调，对于正处在转型关键时期的中国资本市场究意有着什么样的意义?记者就此采访了申银万国证券研究所首席经济学家杨成长。

　　记者:今年中央经济工作会议的主题与往年相比有什么不同?

　　杨成长:在科学发展观重要思想指导下，今年党中央的经济工作会议突出了加速推进我国经济增长方式转型的主题。现阶段，我国经济转型包含着三个主题。一是要推动经济增长动力的转型。近两年来，我国经济增长主要靠投资和外贸推动。投资增速过快，不仅造成了对能源原材料的过大需求，也形成了部分上游行业产能快速扩张和未来需求严重脱节的问题。外贸增速过快，引发了我国经济的贸易依存度过高，贸易收支不平衡加大等问题。为此党中央提出了要将扩大内需作为我国经济的长期战略方针和基本立足点。其次要实现经济增长模式的转型，要促进在生产和生活中资源的集约化使用，实现节能降耗。为此，政府将在促进节能降耗技术的使用、循环经济、相关法规的制定和综合利用财税价格政策上采取实质性举措。第三是实现经济增长与环境、经济增长和社会的和谐发展。要加大环保力度，完善社会保障制度；尤其要将建设社会主义新农村放在重要战略地位，减免并免除农业税，扩大对农村义务交易、基本医疗、基本建设等领域的财政投入。可以说，党中央关于明年经济工作的指导方针和政策，都是围绕着推动经济转型而展开的。

　　记者:

中国经济增长方式的转型与中国资本市场关联度如何，会对正在转型中的资本市场产生什么样的影响?

　　杨成长:当前，我国资本市场也正在经历着发展模式的转型。随着

股权分置改革的全面推进，并向纵深发展，一个崭新的中国资本市场正在孕育之中。

　　经济转型和资本市场发展的转型，尽管属于两个不同的领域，转型的主题和目标也不同，但是两者之间仍然存在着相互促进的互动关系。

　　无论是经济转型还是资本市场发展的转型，都需要一个良好的经济增长环境。党中央在这次经济工作会议中明确提出要保持宏观调控政策的稳定性，维护经济持续较快增长的局面。这充分表明政府的宏观调控不是单纯打压经济增长，而是重在于调整结构性的供求失衡问题，保持增长的稳定持久性。未来两年，我国经济增长速度即使有所回落，也仍然保持较高的景气度。实现经济增长模式的转变，核心是提高资源类要素的使用效率，实现节能降耗。转型的效果将最终体现在企业的成本节约和效益提高上。困扰资本市场发展的核心问题是上市公司的效益不高不稳。因此，实现经济转型的过程，也将是上市公司质量和效益的提高过程。

　　从资本市场角度看，运行机制转型的核心是激励上市公司经营者必须努力实现企业在资本市场上价值最大化，必须和投资者共同关注股价，这将从资本市场运作机制上促进上市公司经营者注重资源节约，提高经营效益，从而加速资本市场的转型。

　　记者:这种经济和资本市场转型的互动，将催生哪些产业热点和资本市场投资热点?

　　杨成长:为了推动资源的集约化使用，政府必须充分利用市场规律，要提高所有资源品的价格，并传导到生产和消费过程中去。为此，明年政府将推进

成品油、煤、水、燃气、电、土地等资源品的价格改革。这些价格必然会影响到部分资源性和公用事业性行业的发展，形成资本市场的投资热点。

　　此外，政府有关促进服务业发展、扶持自主创新和继续推进垄断产业改组的改革措施，也都会在资本市场上有所表现。我国的上市公司业绩波动过大、预期不稳，跟上市公司中大部分业绩好的行业都为上游投资品行业有关，周期变化大；消费和服务类优质上市公司占比过低。为了促进经济转型，党中央提出要将扩大消费作为发展经济的长期战略方针和基本立足点；要创造良好消费环境、健全社会保障，大力发展第三产业；尤其要将刺激农村消费摆到重要议事日程。这将为稳定消费和服务类上市公司业绩预期，提高消费服务类上市公司占比，保障上市公司业绩预期的稳定性，提供了中长期产业发展政策的保障。

　　总之，依托推动经济转型所推动的经济基础和产业投资热点，将加速推进中国资本市场的股权分置改革，努力实现经济增长和资本市场发展的良性互动。我们将有望迎来一个新制度、新机制、新理念下的中国资本市场的到来。