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□昆仑证券黄硕
昨日，内蒙华电发布公告称，将对其持股10%的北联电能源公司进行重组和增资，使其注册资本将由原来的1亿元增加到5亿元。据悉，北联电能源公司主营为煤炭资源开发。
点评：若在去年，一家电力公司拥有一个煤矿，实行煤电一体化，那等于是拥有了
一个聚宝盆，但今年，形势已经开始变化。先看煤价，近半年来，由于宏观调控等诸多因素的影响，煤炭的需求似乎在走下降通道，尤其是占煤炭消耗量10%左右的钢铁行业的需求量下降预期更明显，导致焦炭行业甚至一度出现了行业性亏损局面，以致于要限产保价。与此同时，煤炭价格也已从今年6月中旬的小范围降价演变成8月下旬的大面积降价，跌幅约为10％，个别煤种价格跌幅达20％以上。再来看电力，火电的原料是煤炭，从理论上来说，煤炭价格下跌，火电股的成本下降、利润提升。但问题是新增产能扩张过快，已经使电力行业也出现供过于求的局面。在刚刚过去的一个月，没有缺煤，也无机组故障，但上海地区的发电量却比上年同期下降了14.8%；在此之前的11月11日，发电行业的巨无霸———中国三峡总公司高层曾造访国家电网公司，议题之一就是希望国家电网公司能够解决“三峡电力的消纳问题”。在大环境不佳的情况下，即便是实行了煤电一体化，对内蒙华电未来的业绩提升作用也是很有限的。
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