创设机制遭市场藐视

http://finance.sina.com.cn 2005年12月02日 00:00 中华工商时报

　　10亿份额被全盘收下创设券商面临资金瓶颈

　　今天权证表现再度抢眼，武钢认沽权证上涨2．47％，认购权证上涨0．47％，宝钢权证则大涨9．89％。3个权证的成交金额61亿，占到沪深两市交易总额的近一半。

　　权证创设的推出是为了促使权证价值的理性回归，相对于创设权证的券商来说，仍

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然投机炒作武钢两个权证的资金无疑处于非常不利的地位，承担的风险巨大。但就在昨天，券商创设的10多亿份额被游资全盘收下，3个权证品种的全天交易金额超过70亿元，而沪深两市正股的成交金额合计也不到90亿元。

　　“市场资金力量比想象中强多了。中信证券权证分析师许建强告诉记者，中信证券创设的认沽权证并没有卖光，据他猜测，其它券商也没有完全卖出创设的权证。许建强分析，目前比较微妙，大家都在观望，如果认沽权证继续保持上涨势头，现在卖出就亏了。

　　据了解，在昨天，自本周启动权证连续创设制度以来，券商首次注销权证。广发证券与国泰证券分别注销武钢认沽权证（580999）1亿份与4300万份。有知情人士称，今天仍有券商在注销。同时记者注意到，昨天招商、光大、东方、广发、国泰等五家券商新创设的武钢认购权证总量达到7000．60万份，但昨天没有一家券商创设武钢认沽权证。

　　有市场人士称，目前武钢认购和认沽两权证的价格和价值存在倒挂，按目前价位，创设武钢认购权证比认沽权证风险更小，收益更高。

　　科技证券高级研究员李世彤分析，目前，权证的价格和正股价格还是相关的，因为明年钢铁供给量将增加48％，到时供过于求，可以肯定的是到时G武钢的价位将在2．51元以下，而武钢认沽权证以3．13元行权，因此目前券商创设认沽权证存在风险。实际上券商也已经停止了抛售。

　　联系到此前的三个涨停，创设出来的15亿认沽权证大多没被接手，而在昨天一天成交额达到74亿元，有市场人士认为，这有可能是券商在托市。

　　对此，李世彤认为，在10家券商协调一致，资金流充裕的情况下，存在这种可能性。但目前券商资金显然短缺，因此不太可能。许建强也表示，对券商的监管还是比较严格的，不存在券商托市的可能。

　　昨天，深交所发布公告称，钢钒、万科、

鞍钢三权证将于12月5日正式上市。但目前能够创设权证的券商只有10家，届时如果三权证也都能被创设，这将对券商的资金产生分流。“注销武钢认沽权证规避风险是一方面，腾出资金积极准备新权证的创设也有可能。许建强告诉记者：“目前券商的资金比较紧张。

　　“创设扩容已经面临枯竭。李世彤告诉记者，此前武钢权证接连的涨停，给人造成一种假象，游资的力量敌不过可以不断创设的券商，但券商创设也需要资金支持以及承担成本风险。从昨天券商创设的10多亿份额被全部接走以及今天的市场表现来看，权证市场将再次活跃。（2C3）

　　链接

　　深市权证创设规则解析

　　1、对每日可创设权证数量做了限制。深交所规定，权证首次发行量在6亿份以内的，当日可创设的权证数量不超过3亿份；权证首次发行量在6亿份以上的，当日可创设的权证数量不超过首次发行量的50％。上述规定有助于平稳增加权证供给，从而防止出现权证因过度创设而暴跌的情形发生。

　　2、对可创设权证的总量进行了限制。深交所规定，创设在外的权证与同标的证券的同种权证之和乘以行权比例不超过无限售条件标的证券的100％。上述条款能防止发行在外的认沽权证数量超出无限售条件的

股票数量，部分认沽权证持有人行权时因无法购买到足够的股票而无法行权。

　　3、给投资者腾出时间对创设作出反应。深交所规定，T日新创设的权证当日即在网上予以公告，T＋2日才能卖出。这防止了中小投资者被突然抛出的大量创设权证搞得措手不及。

　　（吴君强）（2C4）

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