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上海证券报 民生证券研究所 田东红
截至11月30日，公布2005年年报预告的被特殊处理个股已有68家，从ST公司业绩预告的整体情况看，处于暂停上市或边缘的*ST公司的重组动力明显要大得多，公告的37家中，只有18家依然预亏，其余6家预警，13家重组成功而预盈。而还没有加“*”的ST公司，仅有4家业绩预盈或预增，重组的压力明显没有“*ST”类的公司大。从行业讲，化工及纺织纤维
行业类上市公司在2005年重组成功的公司中表现最为集中；而受行业影响，继续预亏的公司中，属于汽车、石油加工、一般造纸行业的较多，另外，主业不是很突出的综合类公司也比较难以扭转继续亏损局面。
在预增或预盈的公司中，主要看公司预盈的因素是什么，重组是否成功，主营业务是否有起色。从财务指标看，对于主营业务明显变化的公司，基本都有相同特点，即盈利能力明显提升。一般情况下，第三季度的毛利率比起前三个季度，都有所上升，主营业务收入增长也较快。如*ST长风，因2005年6月20日进行了重大资产置换，目前经营情况良好，毛利率明显提升，三季度的毛利率水平达到38.71％，比前三个季度29.98％的毛利率水平提升很多，主营业务收入在第三季度也增长211.46％；*ST天然的各项指标也越来越好。而对于主营业务收入(特别是第三季度)没有提升甚至下降的公司，需谨慎。这主要表明公司重组进展还没明朗或者仅仅是通过调整会计项目带来业绩好转，而公司的基本面并为实质变化。当然，这里面也有重组工作已基本完成但未纳入三季度报表的公司，如ST吉纸。
对于公告年报无法预测的公司，一般是由于重组工作进展在年内无法确定，往往年内重组工作顺利，就可能盈利；也有个别是由于受稽查，稽查结果影响该公司的年底报表情况，如ST多佳。对于重组进展无法确定的公司，一般来讲重组工作已经进展较多，只是还存在不确定性，因此最重要的应关注重组的进展以及重组资产的质量及盈利能力，从而分析不同情况进行选择投资。
继续公告预亏的公司，理由各种各样，但本质上讲都是经营和市场带来的问题。由于ST公司的经营管理等问题一般都积累久远，这类上市公司质量的转变仅靠自身难以很快解决。只有对于个别介于亏损和非亏损边缘的公司，才可以考虑分析主营的行业市场情况以及成本的变动情况，分析市场的变化是否确实能给公司带来转机。因此，对这类公司一般还是主要看未来的重组力度大小及进展情况。
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