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在昨日国内期货市场几乎所有品种都下跌的背景下，基本面偏空色彩更重的大豆、豆粕下午盘基本上维持在跌停板，直至尾盘才在新多抄底盘介入大豆市场的情况下打开跌停。但主力0605合约昨日跌幅仍然在3.64％；豆粕主力0605合约尾盘仍徘徊在跌停位置，收盘仅比跌停价2129高1元，持仓减少1万多手。
昨日大豆何以跌停？所有品种何以都在下跌？上周五中国银行美元兑人民币银行钞
买价报7.9997，首次跌破8.0000关口。如果说是对这一消息的消化，市场显得确实有些过激，毕竟银行间外汇市场美元兑人民币汇率并没有下跌。
然而，笔者认为，大豆市场昨日的跌停，是处在整体期货品种大跌的背景下，是对近期来持续利空的一个集中反应，其中包括：上周五USDA极度利空的出口销售报告；上周禽流感疫情在国内再次扩大导致市场对人际间传播禽流感的担忧。
此外，CBOT技术的破位也使得大豆下跌空间更有了想象力。大豆弱势格局还将继续维持，跌势结束只有等待禽流感的有效控制和南美天气的意外干旱。操作上，近期继续保持空头思维，空单持有。
美国大豆出口量减少首先，从国际市场来看，USDA上周五公布的出口销售报告显示，11月17日当周美国大豆净出口销售21.95万吨，为本市场年度迄今最少的一周，远低于市场预测的50-70万吨区间内。与往年同期中国对美国大豆的大量采购相反，中国在本周没有采购美国大豆，禽流感对美国大豆出口需求的打击作用在本周表现得最为明显。
出口量减少造成美国大豆库存增加，下个月度报告中的期末库存将被上调为4亿蒲式耳以上几乎已成必然。本年度的情况与去年出口需求超过早期预测，最终库存也远低于早先预测的情况就刚好相反。
除了美国大豆出口缓慢之外，南美良好天气也作为国际大豆市场的一个重大利空因素而存在。
据巴西农业分析机构Safras公司的报告称，截至11月25日，巴西新豆播种完成了76%；阿根廷方面，据阿根廷农业部报告，到上周四该国2005-2006年度大豆播种也已完成56%，大豆播种面积较去年增加了约100万公顷。南美地区良好的天气状况使播种较为顺利，基本没有影响到作物的早期生长；从气象预报来看，短期内仍然没有干旱威胁。如此一来，潜在的利多目前成为压制豆价的一大因素。
禽流感抑制豆粕需求其次，从国内角度来看：禽流感在中国已呈持续扩大势头。
自上周末内蒙古扎兰屯市再次确认感染禽流感后，几乎每天都有新的疫情出现。由于禽流感爆发地点多为农村，有效防控有一定难度，而且最近的天气情况也有利于禽流感病毒的传播，短期内禽流感疫情很难得到有效控制，其影响时间可能要大大延长。在大豆的上市季节，在禽流感不断出现的情况下，豆粕需求得到抑制，大豆价格惟一的反应就是不断下跌，以此来寻找一个新的平衡点。
此外，整个下游产业短期内还很难对大豆需求带来较大拉动作用，真正的拉动可能要延迟到元旦、春节前夕。豆油对大豆价格的提振作用较为有限，而在禽流感的影响下，养禽业的低迷也将不可避免，且其对豆粕价格的拉动作用相对有限。
《国际金融报》(2005年11月29日第六版)
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