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11月28日亚洲汇市，日元依旧不敌美元强势，又一次刷新了在上周五刚刚创下的27个月低点，新低位于119.92，逼近120的心理关口。
虽然日本股市再创近5年来的新高，但未能支撑日元的走势。而日本政府公布的10月零售销售表现意外疲弱，且政府小幅下调对零售销售的看法，都加重了日元的跌势。美元兑日元自9月5日触及108.75低点后开始的大幅上扬走势已经持续了整整60个交易日。
日本经济产业省公布，受到气候因素的影响，日本10月零售销售较上年同期意外下滑0.3%，不仅较预期的增长0.3%疲弱，也是8个月来首次出现年率下滑。另外，经季节调整后，10月零售销售也较9月下滑了0.3%。日本政府随后宣布，小幅下调对零售销售的评估，称“虽然零售销售温和复苏，但正呈现趋平的情况”。这与日本政府在本财年前6个月（4至9月）表示“零售销售在温和复苏”的观点相比，有轻微弱化的迹象。
尽管有不少数据显示，日本经济复苏趋势日趋稳固，日本股市的表现就很直观地反映了这一点。11月28日，日经指数连续第8个交易日上涨，收高1.37%至14986.94，为2000年12月以来的最高收盘点位。不过，日元仍未获得来自股市买盘的支撑，这主要就是因为，外资在买进日本股票的同时就进行了避险的操作。与此同时，日本投资者在投资国外债券时也进行了避险操作。因此对日元来说，根本没有实质性的买盘支撑。
最后，短期内日元作为融资货币的命运无法改变。因为日本央行的货币政策改革将无法避免地面临来自政府的压力，即使日本央行结束量化货币政策，也仍会将指标利率维持在零利率的水平。
日本自民党政调会长中川秀直11月28日重申，日本尚未克服通缩。他指出，日本经济在7-9月环比年率增长1.7%，但名义增长率仅为0.7%，显示日本尚未完全克服通缩。如果观察扣除能源与食品价格的核心通胀率，数据仍在下滑，这显示克服通缩只做到了一半。另外，日本政府反对日本央行很快就收紧货币政策，在很大程度上是担心这会对处理庞大的政府债务问题设置障碍。
从技术上看，美元兑日元日线MACD上周在高位形成“死叉”后并未向下发散，目前快线有再次上穿慢线的迹象；RSI也在50附近获得支撑后重返70上方的强势区域，表明日元仍然处于弱势区域中。
笔者仍然认为，美元兑日元必须突破20日均线118.30的阻力，方能扭转下跌趋势，否则日元将继续跌向120区域。本周日元下档的初步支撑位于120.10，强支撑位于120.60至120.90一带。
《国际金融报》(2005年11月29日第六版)
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