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上海证券报 江南金融研究所 曾轶舒
从近两年H股指数的K线图中可以看到，H股指数的走势基本围绕4500点至5000点来运行的，因而此区域也成为了H股指数的关键区域，该区域也有着不同寻常的含义，笔者主要从下面几次H股指数围绕4500点至5000点展开的涨跌行情而加以分析该点位的重要性。
在2002年10月-2004年初的H股大牛市中，H股指数受到油股上涨的带动，于2003年12月中旬成功突破了4500点的关口，并且指数一路飙升，直破5000点大关，最高达到了5440.75点。由于那次冲过4500点-5000点没有受到任何的阻力，因而那时还未能看出此区域的重要性。
随后迎来是的H股指数长达半年的下跌调整行情。H股指数在2004年5月中旬曾经一度跌破了4000点的大关，最低达到了3501.95点。在2004年以后的时间里，H股指数基本围绕4500点-5000点展开了长达半年的调整行情。
2005年春，在国际原油价格持续上涨并屡屡创出近年来新高的同时，中资石油股的长期投资价值再度得以体现，香港掀起又一轮中资石油股投资热，同时也带动了相关石化类个股的走强，H股指数短线再度突破5000点，此次反弹指数最高达到了5166.97点。但由于大部分的H股企业在2005年中期业绩都出现了局部的高点，从而市场众多的投资者对部分H股未来的走势产生了明显的分歧，导致指数在2005年6月又再度回落到4500点附近。
随着人民币汇率形成机制的调整，中资概念股再度成为市场焦点。H股指数在短短两个月的时间再度刷新历史新高，最高达到了5541.76点。而在概念被过度炒作之后，指数又回落到4500点附近。这时候中石油、中石化开始又整合下属H股企业，受此影响，H股指数重新步入升势。
当前H股指数在恒生指数启稳走好的背景下，又再度冲上了5000点的关口。目前H股指数尽管冲过了4500点-5000点的区域，但还没有完成脱离该区域的点位。但从上述H股指数几次上下该区域的情况可以看出，在此点位附近伴随着巨大的成交量和资金，可以说此区域是H股市场用两年时间打造出来的底部。
从该区域的成交量情况看，外资投资机构几度减持中石油、中石化就发生此区域内。同时，其它的投资机构出售部分大盘股也基本发生在此区域，但这些并没有导致H股指数大幅下跌，这表明H股指数在此区域内涌现出来了众多买盘，一旦指数回到该区域，就有市场资金看好该市场的后市。
同时从H股的基本面情况看，在该区域内H股指数获得了强有力的基本面支撑，如一旦H股指数回到该区域内，中石油可能会到5.8港元左右，中国人寿可能也到5.8港元附近，中石化可能在3港元等。而这些股票一旦价格下跌，在此点位就具备长线投资价值。此外目前H股与A股的联动性较大，当前的A股可以说是在底部区域内，这意味着众多的“A+H”的A股到了一个相对的低位，一旦A股市场在不久的将来走出上涨行情，相应的也将带动H股的强势。
对于H股指数而言，4500点-5000点是关键的底部区域，指数要想向上完全突破该区域，需要时间与基本面的配合。同时在下跌的过程中，指数一旦回到该区域内，大部分股票具有长线的投资价值，投资者在此区域内不防寻找市场投资机会。
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