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上海证券报 皮海洲
伴随着武钢权证的上市，权证的连续创设制度也正式出台了。根据上证所的通知规定，从11月28日起，取得中国证券业协会创新活动试点资格的证券公司可作为“创设人”按照“通知”的规定创设武钢权证；而且创设人每天都有一次申请创设或注销权证的机会，每天申请创设或注销权证的数量均不低于100万份，而上限则不受限制。
毫无疑问，上证所推出的这一创设制度对于改善权证的供求关系、抑制权证的投机炒作是有积极意义的，甚至可以认为是抑制权证过度投机的“杀手锏”。不过，从武钢权证上市前三个交易日的表现来看，连续创设制度似乎并没有对权证的走势构成震慑作用。不仅武钢认购权证、认沽权证连续三天涨停，在股市里比翼双飞，演绎了一曲“新鸳鸯蝴蝶梦”，而且就连宝钢权证的价格在武钢权证涨停的带动下也创出了上市以来的新高点，连续创设制度仿佛成了一只“纸老虎”。
应该说，出现这样一种局面并非偶然。一方面，连续创设机制的正式启动是在11月28日，这意味着23日上市的武钢权证至少有三个交易日的投机炒作时间，而权证产品又是T+0交易，这足以保证市场投机力量的快进快出。另一方面，即便是连续创设机制启动了，但创设人能创设的权证数量还是有限的。毕竟目前武钢股票的最大持仓者是投资基金而不是证券公司，因此，证券公司要想以创设人的身份创设权证的话，为了满足行权履约担保的需要，在创设武钢认购权证之前还必须买进足够数量的武钢股票才行，但总体说来，券商能够廉价买进的筹码还是有限的。这也决定了券商所能创设的认购权证数量也不可能很大。而要创设认沽权证则要求券商拿出足够的资金作担保，这对于券商的实力同样是一个巨大的考验。何况，在创设机制推出初期，券商还有一个试探过程，券商大打出手的可能性微乎其微。加上目前推出创设机制的仅限于武钢权证一家，因此，武钢权证创设机制的推出对改变整个权证市场的供求关系影响还是有限的。
为了充分发挥连续创设机制对权证市场的平衡稳定作用、抑制权证炒作中的过度投机行为，笔者认为连续创设制度应在权证市场全面推行。不仅武钢权证搞连续创设，宝钢权证也要搞连续创设，甚至就连即将上市的长电权证、白云机场权证、新钢钒权证、鞍钢新轧权证和万科权证等都要搞连续创设。如此一来，连续创设就不再是一只“纸老虎”了，它对权证市场的稳定作用必将得到体现。
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