[热点透析] QFII重仓股迎来升机

　　上海证券报 江苏天鼎 甘丹

　　日前，QFII第二批额度发放再次进入提速阶段，显然这意味着QFII即将补充到新弹药，这对于QFII重仓股又意味着什么呢?

　　投资出现新动向

　　从目前媒体披露的信息来看，QFII在三季度出现了与基金不同的投资思路，因为三季度基金对行业龙头股予以了大规模的减仓，中集集团、G宝钢、G新钢钒、中国石化等均有着基金减仓的迹象。但与此同时，QFII却在三季度反其道而行之，对行业周期性龙头股予以了积极加仓的策略，海螺水泥、中集集团等个股最为典型，尤其是海螺水泥的A股股价一度超越H股。同时，QFII在G股一路贴权声中也是大幅加仓，已持有近25亿元的G股市值，从一个侧面显示出QFII的特立独行的操作思路。

　　由此不难看出，目前QFII的投资理念的确与基金以及A股市场的投资大众们有着一定的差异，而差异的背后也就折射出不同的投资理念，基金以及投资大众侧重于短线市场热点的挖掘，尤其是成长性题材的挖掘，这是QFII所不能望其项背的。而QFII的投资思路并不是着重于短线股价的暴涨，而是未来一年甚至两年以后的投资收益，也就是说，它们此时买入行业周期性龙头的蓝筹股，并不是指望此类个股在2005年底或者2006年初就能够带来投资回报，而是期待着我国经济将在2007年或者2008年重新步入新一轮周期，那么，作为晴雨表的行业周期龙头股肯定会作出积极反应。也就是说，它们此时买入行业周期龙头股，就有点类似于2002年下半年基金买入石化、钢铁股一样，只不过时间不同，主角不同罢了。

　　难以出现大行情

　　正因为如此，我们认为QFII重仓股难以出现大涨行情，因为QFII买入行业周期性的蓝筹股，主要目的并不是短线的急涨，而是为了能够抢占未来股市的投资制高点。既如此，QFII即便在获得新增额度后也是投入到同样重仓的行业周期性个股，这些个股的股价也难以出现大的上涨，更何况，此类个股的另外流通股东，比如说基金等境内机构投资者可能顺此而减仓，就如同G宝钢、G广控等行业龙头股的控股股东增持被基金认为是找到了对手盘一样。

　　同时，在三季度QFII重仓的海螺水泥、厦门钨业、兰太实业、中集集团等个股，的确业绩不俗，基本面也是经得起考验。但A股的二级市场走势，除了先进的投资理念外，还需要市场的认同，而此类周期性非常明显的蓝筹股，即便QFII能够不断承接住基金的减仓盘，但能否得到其他资金主体的认同呢?没有认同，拉上去的股价是否有点高处不胜寒呢?毕竟晴雨表是预期而不是提前过分透支。

　　另外，QFII的资金来源、投资决策与基金等也有着明显的区别，基金的资金是公募的，且投资决策是由投资决策委员会作出的。但QFII的资金来源相当于公募基金，是在海外进行招募而来的，在投资决策方面，QFII只是提供建议，最终投资决策是由于背后的境外资金决定的，也就是说，QFII只不过是类似于提供了交易跑道而已。

　　还是要看基本面

　　而且，不可不提的是，由于QFII幕后的资金来源渠道较为复杂，从而使得QFII也在一定程度出现了诸多投资失误，较为典型的有ST黑豹、新疆

屯河、安泰科技等，所以，外来和尚未必会念经，更何况，尚且存在着出口转内销的和尚。因此，对QFII的投资理念可以进行正确的分析，但不能过分的神化，毕竟QFII目前重仓行业周期性龙头股未必就一定成功。

　　在这样背景下，我们认为对QFII的分析不能盲从，QFII介入某上市公司，只不过为我们投资决策提供了一个依据，或者说为我们选择提供了一个看点，最终是否纳入到自己的重仓股旗下，关键还得看QFII重仓的

股票是否具有短线的爆发力以及未来的成长空间，否则极有可能空等白了少年头，毕竟行业龙头蓝筹股复苏的时间，老外们的判断能力未必有深谙我国经济发展特性的土基金们强。

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