大势评述：上周的反弹与基金无关

　　昨日上证指数跳低2.10点开盘后拉高振荡，终盘报收于次高点1105.75点，上升7.09点，升幅0.65％；深证成指表现相近，收于次高点2706.08点，升18.84点，升幅0.70％。两市指数均收带小下影的小阳线，沪指仍受制于5、30日均线；深指则只受到30日线的压制；两市成交金额合计为108.01129.53亿元（其中三只权证成交26.30亿元），比周二减少16.61%；上涨个股数量与下跌个股之比为1120：285，上涨个股较周二增加957只。除了涨跌幅前五名个股外，另有*ST炎黄、ST长控涨停，*ST联华跌停。

　　●消息面

　　昨天消息面主要有，国资委发出通知要求央企全面清理高风险业务，对委托

理财、

股票投资、期货（权）及衍生品等高风险业务进行清理和规范。对于已经开展的委托理财业务，应采取措施全面清理，难以收回的要通过法律等手段进行保全。

　　一方面是新《证券法》解除了禁止国企炒股的禁令，而另一方面则是国资委以出资人的身份要求国企清理高风险投资业务（当然包括股市投资）。某种程度上，后者的作用可能会更大。

　　●市场面

　　在上周的反弹中，对市场贡献最多的是水泥、钢铁、石化、电解铝等周期性行业的大盘股，这些都是基金重点减持或早已从基金重仓股名单中消失的个股。

　　在上证综指上涨2.46%的背景下，ETF、指数型开放式、封闭式、灵活配置型和稳定配置型等5类股票型基金的累计净值平均涨幅分别为1.84%、1.29%、0.33%、0.38%和0.36%，绝对收益型基金甚至出现了0.26%的算术平均累计净值周跌幅，基金净值表现显著落后于上证指数，表明上周的反弹与基金无关。从这点看，就足以证明上周的反弹是一波短线反弹。

　　尽管目前A股市场仍有六成以上的公司估值偏高，但A股市场存在不少有相当投资价值的股票也是不容质疑的。可是A股市场哪怕是局部行情都难以形成，问题出在哪里呢？原因之一就是缺乏真正的长线资金，市场单一偏好成长股，对价值股没有兴趣。就拿G宝钢来说，未来几年的分红回报率高达8%左右，但由于钢铁是周期性行业，行业景气度已经进入下降通道，其股价也就跌个不停。

　　与国内资金逃离宝钢形成鲜明对比的是，QFII大举增持宝钢，QFII增持宝钢的行为就体现了长线资金的特点———不在意短期的套牢，熊市中不恐惧，牛市中不贪婪，在熊市中以绝对价值为基础，越跌越敢买。如果长线资金足够多的话，价值股就有了坚强的支撑。

　　但是A股市场的主流资金却是以较短期限的业绩来进行考核的，即使像

社保基金，对其管理人的考核期限也不超过一年。在这样的市场环境下，机构资金几乎都不是真正的长线资金，反倒是少数个人投资者能够坚定地进行价值投资。

　　●盘面

　　权证的热炒吸引了大量的短线资金，宝钢权证的单日成交额最高曾达到41.7亿元，而当天沪市总的成交额却不足97亿元。有人说权证T+0的交易制度放大了权证的成交额，被权证吸引走的资金没有那么多。但昨天上市的两只武钢权证开盘就被巨单封死了涨停，封在涨停板上的买单就不止22亿元，说明权证确实已经吸引走了大量的短线资金，而且是这个市场中最活跃的资金。

　　炒权证的资金根本不在乎权证的内在价值，他们看重的只是权证绝对价位低、流动性好、涨跌副限制范围大、T+0交易等特性，将其视为极好的投机筹码。

　　短线资金流失的另一个特征就是，盘面上涨停股越来越少———昨天大盘虽然反弹，两市只有两只非ST股涨停。

　　大盘暂时反弹企稳，但仍然看不到走好的苗头，观望是当前最好的策略。

　　（银河证券青生）

　　(观宇/编制)