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11月23日证券市场迎来了第一只认沽权证和继宝钢权证之后的第二只认购权证，这就是备受市场关注的武钢蝶式权证，从其上市首日的表现看，两只方向相反的权证品种，同时出现涨停奇观，炒作疯狂程度丝毫不亚于宝钢权证，但对比武钢权证和宝钢权证，以下几个特点决定了武钢权证将不可能是宝钢权证的翻版。
双向和单向此番上市的武钢权证是蝶式权证，包括认购权证和认沽权证两个品种，
且单独交易。这样，当G武钢即正股价格上涨之时，认购权证价值将会增加，而认沽权证的价值将会减小，反之则相反。
可见，如果投资者预测正股会涨，对认购权证起到利好影响，而对认沽权证则起到利空的负面影响，因此，在二级市场上应该表现为认购权证上涨而认沽权证下跌，在这样的市场背景下投资者买入认购权证能获利而买入认沽权证则有可能亏损。如果正股下跌，则认沽权证价值提升，买入获利的可能性较大。
认沽权证的推出，相当于为市场提供了一个风险锁定的工具，武钢认沽权证的行权价为3.13元，通俗地讲，如果正股价格低于此价格，买入该权证的投资者届时都有权力以3.13元的价格行权，享受高于正股价格卖出的收益。
而宝钢权证由于只发行了认购权证，G宝钢股票价格的下跌，势必拖累权证表现。尽管目前由于浓厚的投机气氛，使得权证价格和正股价格没有联动性，但随着权证规模的扩大，正股价格变动将成为影响权证价格的主要因素之一，从这一角度看，武钢权证给投资者提供了双向交易的机会，而宝钢权证则没有。
创设机制本次武钢权证引入了创设机制，这将彻底改变权证的供求关系。从理论上看，认沽权证供应量将不受限制，创设可使认购权证的最大可供应量达到武钢股份的流通量。
从表面上看，流通量的增加可能有利于抑制投机。但是创设机制是一把双刃剑，创设认沽权证需要有足够的现金，打压武钢正股，一方面能提高认沽权证价值，另一方面筹措必要的资金，因此，在股价下跌时，创设认沽权证有明显的助跌作用。
创设认购权证，由于券商需要足够的正股，有利于正股股价的提升，同时也利于认购权证价格的上涨。因此，创设机制的设立，将在一定程度上改变目前类似宝钢权证的游戏规则，券商的地位将日渐突出。
总体而言，武钢权证的推出，丰富了当前权证交易品种，但由于武钢权证是认购和认沽权证的蝶式组合，决定了其今后的走势将不可能是宝钢权证的简单重复，虽然短期内避免不了偏离其价值的投机炒作，但其认购和认沽权证在不同的机理作用下，走向分化是必然趋势。
创设机制的引入，将使得券商的地位日益突出，从这一角度看，武钢权证显然具备较宝钢权证更多的市场看点。
《国际金融报》(2005年11月24日第五版)
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