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美元近期连续创出新高，不仅否定了近3年来每到年底出现的季节性下跌，而且还改变了美元一有利空数据，就遭受投资者抛空的局面。那么，美元的这种涨势是否畅通无阻呢？
最近美元上涨的最独特之处在于对坏消息的免疫。一个例子是11月4日，美国公布的非农就业数据比预期差，但美元/欧元却上涨1.6%。巴克莱资本在近期发布的外汇周报中计算，在非农就业公布数据比预期少64000的情况下，美元对欧元上涨的1.6%的条件概率仅仅只
有0.4%（小概率事件），可见当天美元的上涨是多么不寻常。
这个结果告诉我们，不能认为美元涨势将结束。很明显，一些不寻常的事在过去的几个星期已经达到足够影响美元定价的效果，并且这种影响还会继续。
很多外汇市场研究者认为利差优势是导致美元单边上涨的根本原因，但巴克莱资本却有独道见解，他们认为，本土投资法(HI鄄A)是美元年底上涨的主要动力。
巴克莱资本认为，只要资金继续返回，美元涨势可能就不会结束。巴克资本预计，12月底，80％-90%的回流将完成，美元的高点可能出现在12月中旬；在本土投资法资金流回结束后，12月底和明年1月初美元可能下跌5％-10%。一旦HIA资金流回结束，对美元重新进行定价，经济基本面将再一次显示对美元的重要性。
对于近期美联储和欧洲央行货币政策的变化，巴克莱资本认为，美联储近期将停止使用“有序地进行加息”的语言，同时欧洲央行会加息，近期下跌的欧元/美元可能将出现急剧的反转。
巴克莱资本在报告中指出，美联储至少还会加息3次，明年一季度末基准利率会达到4.75%；欧洲央行12月会加息，并且明年一季度和三季度还会加息。然而，2.75%仍然低于欧洲央行利率的中性水平，明年，欧元区债券收益率曲线会比对应的美国债券收益率曲线陡峭。预计由于美联储的紧缩政策，私人储蓄会增加，2006年上半年美国经常项目会有轻微改善。同时，欧元区因为出口好转，经常项目也会改善。
巴克莱资本还认为，接近12月，欧元/美元仍然有不小的下跌空间；1.1590和1.1450是重要的支持位；HIA资金回流和技术因素占市场主导地位；在未来的3到4个星期，投资者应该逢低买入欧元/美元；欧元/美元可能在明年1月出现重新定价，但不能排除美元会冲击顶部；如果欧元/美元新的水平是1.23，则2006年底会接近1.26。
《国际金融报》(2005年11月24日第七版)
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