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对于权证，舆论总认为是一个创新产品。其实早在10多年前，公司权证就已经出现在我国证券市场上。所以10年之后它的再度登场，实在算不上什么创新。不过，最近推出的创设权证，这倒是过去没有过的，作为权证产品的衍生子产品，它的出现的确可以算是一个创新。
为什么在刚恢复权证交易以后，还没有来得及总结经验教训，就马不停蹄地要发展
它的衍生子产品呢？原因并不复杂，从管理层的思路看来，恐怕主要是为了抑制当前权证交易过于火爆的局面。
说到底，一张并没有什么投资价值的宝钢权证，凭什么炒得那么高？原因就在于它是实行T+0交易，而且权证的发行规模很小。规模小容易控盘，T+0交易使得风险得以随时转移，有了这两条，短线资金自然为权证所吸引，于是蜂拥而入，权证交易要不火还不行。
那么，怎样才能抑制这种过于火爆的行情呢？改T+0为T+1吗？这是个杀手锏，但未必能用，用了有朝令夕改之嫌，有损管理层的信用。剩下还有一个办法，就是扩大权证的规模。而这方面最容易做的，就是搞创设权证。因为创设权证一般是由证券中介机构发行，它的发行条款与先前已经发行的初始权证是完全相同的，因此就其本质而言，发行创设权证就是扩容。显然，现在急于推出创设权证，是为了在最短的时间内，扩大权证的规模，分流资金，达到抑制需求，给权证降温的目的。
毫无疑问，创设权证的出现，将改变原有权证市场的供求关系，不可避免地会对权证交易带来影响。但问题在于，创设权证的发行也是受限制的，根据规定如果发行认股创设权证，发行人要有相应的股票作为质押，而如果发行认沽创设权证的话，发行人则要锁定相应的资金。
现在有权发行创设权证的，仅限于具有创新资格的券商，这支队伍也并不大。还有，由于券商持有单一股票数量是有限的，这样它们发行认沽创设权证的数量也是受限制的。这样看来，尽管创设权证的出现，给权证市场带来了扩容的想象，而且权证价格被炒得越高，券商发行创设权证的动力也越大。
但是，综合来看，实际扩容压力则还是有限的。这也就是为什么在推出创设权证的消息以后，宝钢权证并不为所动，价格继续在高位运行，并且还创出上市以来的新高。武钢大股东发行的认股和认沽权证上市三天以后，就可能有相应的创设权证发行，但就在这样的背景下，武钢的两个权证上市时还是以涨停的价位开出，盘面显示下面的买盘大于已发行的权证数量。
在这里也可以看出，如果当天有创设权证发行的话，恐怕很难起到抑制权证交易的作用。这就使人想起，前阶段交易所以宝钢权证“异动”为由，对其交易进行调查，还“锁定”了几个涉嫌账户。原以为这下可以让权证交易降温了，但实际效果却是适得其反，由于这种调查没有改变权证交易火爆的基础，结果未等调查结论公布，宝钢权证无论是成交量还是成交价，就都创了新高。
当然，武钢权证的情况不完全一样，创设权证的发行规模等还可能不透明，但只要它不能从根本上改变供求关系的话，那么权证交易就还是会火爆下去。其实，就扩容而言，武钢权证的规模数倍于宝钢权证，它的上市意味着权证市场已成倍扩容，但是当天权证市场哪有降温的迹象？
实际上，要改变权证交易过于火爆的局面，出路在于提高股市的市场吸引力，组织增量资金对蓝筹股等进行中长期投资，以此营造新的市场热点，形成财富效应，促使短线资金回流股市。这个工作不做好，却以为搞点细枝末节的所谓创新就能够解决问题，实在是缘木求鱼、本末倒置之举。
《国际金融报》(2005年11月24日第五版)
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