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上海证券报 记者 朱周良 实习记者 王丽娜 黄金滔
分析师称对H股公司利好，但具体实施需面对两大难题
正当内地股改全面铺开之际，香港也传来了股改的讯号。据当地媒体报道，港交所及香港证监会已开始研究H股公司的股权分置改革方案，计划仿效建设银行上市时的做法，将
此类公司内地股东持有的内资股份全部转为可流通的H股。业内人士称，这样的做法如果付诸实施，应该主要是针对纯H股上市公司。长期而言，这会对H股公司的未来发展构成利好，但具体落实可能还需要一段时间。
两大障碍亟待清除
《明报》昨日报道称，为配合目前已在香港上市的H股公司逐步实现全流通，港交所及香港证监会已经开始研究相关方案，最终目标是将内地股东持有的内资股份悉数转为H股。
截至昨日，港交所及证监会均未就相关报道作出证实，但业内人士表示，即便香港监管当局果真有这样的想法，也不大可能马上付诸实施，最基本的前提是要克服股东投票和支付对价两大难题。
“(香港考虑的H股股改方案在)操作上应该是有点问题的，”专门研究港股的江南金融研究所分析师曾轶舒对记者表示。
曾轶舒指出，投资H股很多都是海外投资者，这给组织股东投票带来了很大的难度。
据《明报》的报道，由于早期已上市的H股与近期或今后上市的H股公司对增加可流通H股的定义和预期有不同理解，当局可能建议相关公司修订公司章程，其中须明确，日后内资股如要转为H股的话，必须取得三分之二股东同意，此外，还必须得到H股股东半数通过。
北方联合国际投资管理公司的雷海华指出，对于H股的股改而言，还有一个需要考虑的问题就是对价问题。尽管内地对A+H公司股改中H股股东能否获得对价并未作出非常明确的规定，但如果香港实施H股股改，这一问题不可避免会被提到议事日程之上。
A+H公司应不在此列
对于传闻中香港正在酝酿的H股股改，分析人士表示，这应该主要是针对纯H股公司，而A+H公司的股改可能仍将在A股市场解决。
江南金融研究所的曾轶舒和西南证券分析师周兴政都认为，传闻中的H股股改应该主要针对纯H股公司，A+H公司的股改则可能仍按照目前已有的模式在A股市场进行。
“对于A+H公司而言，在A股市场解决(股改)在操作上更容易实现，”曾轶舒表示，譬如鞍钢新轧及中海发展等都是很好的先例。
还有投行人士指出，鉴于内地监管部门对于纯H股公司的股改尚未有明确说法，因此，香港方面如果主动出来张罗此类公司的股改，也不失为一种可行的尝试。
扩容压力几可忽略
《明报》的报道称，如果将香港目前已上市H股的所有内资股全部转换为可流通H股，估计涉及股份的价值将高达2万亿元以上，接近香港股市总市值的近四分之一。如此巨大的扩容规模，会不会给香港市场带来压力?对此，分析人士大多持乐观态度。
“这样的解决方案体现的是对H股股东的尊重，长期来看，对港股及H股都应是利好大于利空，”北方联合的雷海华表示。
雷海华分析说，首先，香港有关部门不可能一下子把2万亿元的股份全都转为流通，必然会有一个过程，这无疑会缓冲市场承受的压力。《明报》的报道也透露，港交所及证监会考虑的方案中，建议每年可转为H股的内资股，不能超过全部已发行股本的20％，以免H股股价短期内承受过大压力，并且转H股的方案还要得到现有H股股东投票通过。
其次，相比内地市场而言，香港吸引的国际资金更为充裕，这也为实施股改创造了有利条件，雷海华指出。
“从一定意义上说，内资股转H股后给股价带来的稀释效应，反倒可以为未来的更大上涨留下空间，”雷海华说。
江南金融研究所的曾轶舒也表示，由于H股股东对于全流通早就有了预期，因此，实施H股股改不仅不会带来负面影响，反而会加重H股在香港市场的筹码。
而港股昨日走势也进一步印证了分析师的看法。连续几日窄幅牛皮的恒生指数昨日放量反弹，收盘大涨1.2％。
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