"投票门"事件拷问IR真功

　　上海证券报 上海九富

　　最近，股改投票过程中的部分不合规现象已经引起了监管部门的重视。据了解，证监会对于一些影响投票结果、不合理要求对价、利益输送等违规行为已经开始采取行动，有关部门已要求此前披露的“投票门”事件相关证券营业部进行自查，再视结果决定下一步的措施。事实上，即使是上述事实只是少数事件，监管部门也十分重视。之所以出现这种情况 ，首先是因为某些上市公司和证券机构迫于时间压力，为顺利完成股改而进行的不合规操作。更重要的是某些上市公司在初始阶段和投资者疏于联络，对自己的股东缺失管理，没有建立良好的投资者关系，因此才会在股改过程中出此不当之策。

　　7月1日证监会发布了《上市公司与投资者关系工作指引》，提出投资者关系工作需要有组织、机制、制度等方面的保障，上市公司要选择合适的途径加强与投资者的沟通，主动倾听现有投资者、潜在投资者以及市场的声音，形成良性的互动关系；在提高公司透明度方面要求更具主动性和自愿性、披露渠道更为广泛，更强调信息披露的内容、方式。

　　指引的发布使上市公司的投资者关系管理工作被提升到一个非常重要的高度，希望上市公司加强投资者关系管理工作，借此提高公司治理水平和保护社会公众投资者的合法权益。在此，来谈一下上市公司如何在股改中建立一个良好的投资者关系:

　　一、上市公司要重新审视投资者关系的重要性。投资者关系长期以来不被大多数上市公司所重视。当

股权分置改革突然对此提出了更高的要求时，很多公司由于忽视投资者关系所以感到束手无策。而我国上市公司的股权结构大部分都是国有股、法人股，造成了一股独大，股权集中的现象。一方面，削弱了中小投资者对上市公司的关注程度和参与热情，另一方面，上市公司也没有足够重视流通股股东。从这次股改当中可以看到，重视投资者关系的上市公司通常以高票通过股改，而没有足够重视投资者关系的上市公司，要么股改没有通过，要么仅以较低的赞成率通过。

　　例如，一家股改公司刚开始提出以公积金10转增10的股改方案的时候，市场上一片反对声，但大股东却振振有词，称对价方案非常合理，大股东已经付出了极大的代价和诚意，因而不会改变对价方案，并且态度非常强硬。由于没有与投资者进行良好的沟通，使得流通股股东非常失望(因为许多流通股股东在这个

股票上严重套牢，并且上市公司的业绩大幅滑坡，他们想提高对价来补偿自己的损失)。结果造成了参加投票的流通股股东的赞成率低于66.7%，股改方案没有通过。而另一家同时进行股改的公司在与投资者沟通时，充分考虑到了投资者的利益，重新修改了股改方案，并且投入了大量的人力和物力，公司的人员几乎跑遍了所有可以联系到的

证券营业部，诚恳的态度给投资者留下了良好的印象，也为股改方案的顺利通过表决奠定了坚实的群众基础。

　　以前，国有股和法人股不可以流通，上市公司高管只对公司的经营业绩负责，而对二级市场的股价毫不关心，也不太需要加强投资者关系。股权分置改革后，法人股和国有股将可以上市流通，非流通股股东的股权价值直接与二级市场股票价格相关，股票价格将成为公司股东价值评判的主要标准。从而消除了因股权分置造成的流通股股东和非流通股股东之间的利益不协调的状态，股东价值取向将趋于一致，形成共同利益的产权基础。上市公司高管也必然要加强对投资者关系的关注程度，全体股东维护公司利益的积极性得到了最大限度的调动，有利于公司未来发展。

　　二、积极借助于专业的投资者关系顾问的力量。股权分置改革，无疑是上市公司重视投资者关系绝佳的机会。但由于上市公司在过去一般配备较少的专业投资者关系人员，再加上缺少具有证券、营销、传播、公关等多方面知识背景和丰富经验的投资者关系顾问。因此需要借助于专业的投资者关系顾问，形成内外合力，才能有效地推动投资者关系，提升公司在资本市场中的形象。

　　股权分置改革是我国资本市场的一件具有历史意义的大事，对参与股改的上市公司，媒体始终高度关注，而且关注点各不相同，对股改方案的理解也不尽相同。借助投资者关系顾问处理好媒体关系，通过媒体渠道有效地传递公司相关信息，以获得中小股东对公司股改工作的准确认识和支持。同时，投资者关系顾问有比较强的研究分析能力，能够有效地发现公司的发展潜力和投资亮点，并通过媒体宣传来提升公司的价值。

　　三、制定良好的股改沟通策略。股权分置改革的实质是非流通股股东和流通股股东博弈的过程。零和博弈不是目的，双赢才是终级目标，其核心应该是制订一个能够为投资者接受的方案，并在此基础上实施完善的投资者关系工作。可以通过以下几个步骤加以完善。

　　(1)建立或完善投资者关系管理体系。投资者关系管理体系的建立有助于从根本上提升公司与投资者的沟通能力和工作效率。

　　(2)加强股改的宣传。在主要的财经媒体和网站上进行宣传，以介绍公司的股改方案。对机构和个人投资者要区别对待:采用恳谈会或者拜访的形式加强和机构投资者的沟通，并且邀请机构来公司进行实地调研，以促进交流；借助分析师和证券公司客户经理来对个人投资者进行股改方案的宣传，使之正确理解股改方案。

　　(3)完善股改沟通的内容。在股改过程中要详细介绍公司所处行业的发展情况、企业目前的经营状况和未来的发展潜力。对公司的投资价值做一个客观的表述，以及解答投资者所关心的各类问题。能使投资者更好地了解上市公司的真实情况，来解除投资者对上市公司的疑惑。同时要详细向股民解读股改方案产生的依据，以保证流通股股东的利益不受损失，实现双赢。

　　(4)及时反馈股改信息。在股改当中必然面临许多不确定的因素，必须及时反馈。及时作出分析判断，有利于尽早发现沟通工作中的不足和方案本身的问题所在，有助于提高工作效率和沟通的针对性。