铜市空头操盘手神秘失踪

　　巴林银行事件、住友事件和中航油事件中，给我们印象最深的是“交易员”，从里森、滨中泰男到陈久霖，他们无一不是扮演着交易员的角色，并独揽交易大权。这一次，在国际铜市中，又引出了一位焦点人物——失踪的国家物资储备调节中心“交易员”刘其兵。

　　中国证券报钟言

　　据资深人士分析，在此番伦敦期铜市场多空双方的对垒中，海外基金逼仓意在数量高达41894手的整个空方，并非仅限于国家物资储备调节中心（简称调节中心），但因其仓位集中且明显，从而被推为“空方代表”。当伦敦铜价扶摇直上4200美元的历史高位时，调节中心在LME的“交易员”刘其兵又神秘“失踪”，对于刘其兵做空的数量到底有多大，现在没人能够说清楚。

　　3000美元上开始做空

　　“是刘其兵首先发现并最终制造了期铜的这轮超级牛市。”一位市场人士这样评价。据悉，在2003年行情还未启动前，刘其兵早就认识到这波大牛市了，并成为期货界的神奇人物。但以刘其兵为首的中国资金在3000美元以上开始大肆放空了，这被对冲基金盯住，从而一路逼空使铜价破天荒地突破了4000美元的天价，空头面临巨亏。

　　至于刘其兵的空单数量，现在仍是个谜，上海某工业投资公司人士透露，甚至连调节中心也不清楚刘在LME建了多少空仓。五矿集团一位人士则认为，刘所建空仓量并不像传说的10万－20万吨那样多。如果按在3500美元时做空20万吨计算，目前损失约在1.4亿美元左右。

　　结构性期权交易或致命

　　据多位熟悉刘其兵的圈内交易商透露，刘抛空铜期货大约为10万吨，但他进行了相当数量的期权交易，业内俗称“结构性期权”。一位交易商强调：“10万吨铜并不可怕，结构性期权才是最致命的。”

　　期权专家告诉记者，LME市场确实存在这种结构性期权，它是一种期权组合。比如说，在一个确定价格区域上，同时卖出看涨期权和看跌期权。在卖出的一瞬间是具有对冲关系的，风险不是很大，保证金收取比例也很低。但随着价格不断上涨，卖出的看涨期权将有可能被执行，而卖出的看跌期权会被放弃。这样，卖方只能收取买方的权利金，如果权利金不足以弥补实际的价格上涨幅度，就可能产生巨亏。随着价格上涨加速，这种风险将会成倍放大。

　　据介绍，这种结构性期权投机性极强，有对赌的成分。截至上周五，伦敦铜价已经达到4200美元以上了，如果刘其兵确实进行了类似的操作，其浮亏已非常巨大了。

　　12月7日头寸将会曝光

　　按照LME的交易规则，期权最后交割日为12月份的第三个星期三，即12月21日。业内人士指出，12月的第一个周三即7日将是期权宣告日，刘到底持有多少头寸？会造成多少损失？届时可能会水落石出。不过，由于刘其兵签署的有关协议可能不具有效力，境外经纪机构也将面对由此产生的风险。这一事件究竟会如何发展，只能拭目以待。

　　（钟言）

　　其人

　　刘其兵，何许人也？

　　湖北籍的刘其兵是

武汉大学的高材生，1990年他从该校国际金融系毕业后不久，就来到国家物资储备局系统工作。据刘其兵以前的一位同事告诉记者，“他是1969年生的，今年36周岁”，由于工作成绩突出，刘的职务已是国家物资调节中心进出口部主任。此外，刘是物资调节中心十年来精心培养出的首位核心交易员。据透露，刘在1995年获得了在伦敦金属交易所为期半年的实习机会，并协助建立了连接伦敦金属交易所和国家物资储备局的电脑网络。

　　在发改委的网站上显示，“国家物资储备调节中心为发改委所属全民所有制事业单位”，实行自收自支、自主经营、独立核算、自负盈亏的企业管理制度。据悉，该中心为国家物资储备局管理和从事铜及其他商品的交易。

　　（钟言）

　　其事

　　其交易属于个人行为

　　国储每次大手笔的进出，一般都会造成上海期铜价格的剧烈波动，因此刘其兵非常青睐伦敦金属交易所（LME）。知情人士透露，经过某大型国企的介绍，刘通过多家期货经纪商签署约定进行分仓，以降低交易风险。有消息称，此次国储抛铜事件涉及其中的8家期货经纪商，LME圈内会员Sempra是其中仓位最大的一家。

　　刘一人独揽交易大权

　　据透露，物资调节中心此前有两人具有下单权利。“不知道为什么，另一名交易员在2004年上半年就被剥夺了下单的权利，”和刘其兵交往颇深的一位伦敦交易商告诉记者，“这其中的原因我们并不清楚。”

　　早在今年初，LME圈内交易商中，已经有人预感可能会出事情。

　　“中国缺铜，还做这么大的空单，我当初就为刘的空单捏了一把汗，其实他的仓位大家都清楚。”熟悉他的交易商表示。

　　刘的交易是个人行为

　　业内人士指出，按照有关规定，国储局无权进行交易，它是将交易指令发给调节中心来交易现货铜和期铜。若经纪商持有的文件是由刘其兵个人签署，国储局即对这些仓位免责，因为签署这些合约的不是国储局。而刘的下落不明，使国储局在与多方对垒中稍占上风。

　　目前国储物资调节中心虽然认定刘其兵是所属人员，但称其所作所为并非中心授权，而是个人行为。这令刘其兵的海外代理机构忐忑不安，因为现在距离12月21日的交割日已越来越近。

　　（钟言）