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11月22日，沪指大跌1.9％，成交61.24亿元。这根中阴线几乎将11月18日的阳线全部吞噬，并一举跌破120日、30日和5日均线，多方苦心构筑3周的小双底形态岌岌可危。
然而，就在盘面一片凄惨时，前一交易日直接跌到净资产的G武钢（600005）却放量大涨了5.58％，收于2.65元，换手率达到9.1％。拉高G武钢很可能为了把权证和正股一起卖个好价钱。
由于武钢认购权证（武钢JTB1，580001）的行权价为2.90元，因此G武钢11月21日复牌首日收盘价2.51元已经直接决定了武钢JTB1实际上已经没有价值可言，而行权价为3.13元的武钢认沽权证（武钢JTP1，580099）则具备明显的价值。这种情况如果维持的话，11月23日这两只权证上市时，武钢JTP1肯定会受到追捧，而武钢JTB1则会处于价值高估的局面。
“在这种形势下，适当拉高正股，缩短认购行权价与正股的价格，使得投资者对认购权证有好的预期，有望使认购权证卖个好价钱。”一位熟悉权证产品的人士分析说，“另一方面，认沽权证的价值非常明显，在场外资金明显大于实际权证供给量的情况下，认沽权证受资金追捧的局面不会因为认购权证的走势而改变。”
事实上，宝钢JTB1就是一个很好的例子。尽管权证产品扩容在即，但11月22日宝钢JTB1依然保持强势，低开后最高涨幅达到7.85％，一度再次冲上2元关口。资金对于“T+0”的权证产品非常渴望。这也预示着武钢权证上市很可能遭遇猛烈炒作。
当然，上证所推出了权证创设制度，宣布11月28日起创新试点类券商可创设武钢权证，这就意味着：11月28日起，一旦武钢权证遭到异常炒作，“连续创设”机制将增加权证供应量，使得权证价格自然而然地向合理价格回归。
也就是基于这点担心，参与武钢权证的大量热钱只有3天时间的安全时期。到11月28日起，非理性炒作可能给自身带来巨大的风险。对于参与武钢股份股改的机构们也一样，要把权证卖个好价钱，最好趁权证上市前把平台拉得尽可能高一点，这也是G武钢逆市大涨的真正目的所在，投资者对此要有清醒的认识，不要被表面现象迷惑。
《国际金融报》(2005年11月23日第七版)
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