大势评述：大盘前景并不乐观

　　明年3月就将开始新老划断？市场缺乏能够带领大盘走持续反弹行情的热点板块

　　昨日上证指数跳低1.01点开于1094.88点，全日窄幅下落，最低探1090.35点，最高摸1098.68点，收于1095.31点，跌0.58点，跌幅0.05％，日K线为阳十字星；深证成指走势略强，收于2643.05点，升3.55点，升幅为0.13%。深沪两市合计成交117.19亿元（其中宝钢权证占了31.52亿元），除去权证，量能比周三减少3.37%。上涨家数与下跌家数之比为621： 738，上涨个股较周三减少390只。除了涨跌幅前五名个股外，*ST酒花等5只ST股涨停。

　　●消息面

　　证监会出头表示接下来将做几件事：一是研究可全流通环境下的交易制度、并购重组、融资条件、衍生产品等制度创新，支持已完成股权分置改革的上市公司做优做强，改善增量资金投资改革后公司股票的投资环境；二是会同有关方面研究制定关于将股票市值纳入国有企业经营绩效考核体系的相关规定；三是推动制定股权分置改革对价支付的会计处理办法；四是研究制定针对股权分置改革进展较快的地区和已经完成改革的公司，实行倾斜政策的具体实施办法。这个消息与前几天的媒体报道基本一致。

　　有消息称，上周参加五部委召开的股改座谈会的135家地方国企和39家央企将在明年2月底前完成股改，如果消息属实，则明年3月就将开始新老划断。

　　昨天有媒体报道称，《国有控股上市公司实施股权激励暂行（试行）办法》框架已基本形成。可以说管理层希望由上市公司高管自下而上地推动股改。

　　●消息剖析

　　从透露出来的信息看，有几点值得关注：

　　一是行权价要按照市场原则定价，按照授予当日的收盘价或前30个交易日的平均价定价，不按净资产定价———这样就使得公司管理层有【在获授激励权之前压低股价的动机】。

　　二是用于激励的股票要来自所有股东———这与以往由非流通股东单边提供由于激励的做法不同。从可操作性上看，很可能由上市公司采取公开发行时预留股份、向高管人员发行股份和回购本公司股份等方式，不是大股东来实施股权激励。

　　昨天证监会首次对股改“投票门”事件作出回应，表示要加强纪律，严肃管理，要求各相关机构和当事人严格按照有关规定开展业务，严禁买卖投票权和从事其他违反规定的活动———对于任何违反投票程序规定、扰乱改革秩序的行为，中国证监会将予以严厉查处。但没有明确表示会对违规上市公司和机构作出怎样的处理。

　　●市场面

　　截至目前，QFII有过半的仓位集中在股改股上，证监会基金部主任孙杰因此表扬QFII积极支持股权分置改革，认为QFII积极投资于股改公司，一方面是对于这些公司投资价值的肯定；另一方面，也推动了上市公司改进公司治理，有助于推动市场的改革发展。

　　但实际上，QFII们投资股改股只是看中了股改对价，不少QFII都是在股改前买入，获得支付的对价后就卖出。什么肯定上市公司投资价值，推动上市公司改进治理都是无稽之谈。

　　不过孙杰透露，证监会正在就有关技术问题修改完善《QFII暂行办法》，其中包括：为鼓励长期资金入市，养老基金、保险资金、共同基金等长期资金的锁定期将有较大幅度的调整，并放宽锁定期满后的资金汇出期限限制；此外，也将明确QFII的税收政策。这些修改将有利于吸引更多的QFII进入中国股市。

　　●盘面

　　昨天盘面上，周三带领大盘反弹的钢铁股全面回调；上半周表现较好的水泥板块也结束了反弹；一批二线蓝筹股继续成为杀跌动力，

海油工程、大商股份、云南白药等非周期性行业的二线蓝筹股纷纷走弱；前期强势的军工概念股大面积回调。涨幅居前的则没有明显的板块特征，说明目前缺乏能够带领大盘走持持续反弹行情的热点板块，大盘的前景并不乐观。（联合

证券金玉堂）

　　（Robby／编制）