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Ｎ巨田证券李江林
随着宝钢权证一再火爆，即将于11月23日上市的武钢认购权证“武钢JTB1”和认沽权证“武钢JTP1”，成为投资者关注的焦点。我们预期，由于宝钢权证的示范效应，武钢权证也可能脱离理论价值而被爆炒。
可能被爆炒
根据股改方案，武钢股份将派发4.74亿份的认购权证和4.74亿份的认沽权证。三季度末机构投资者共持有武钢流通股3.17亿股，在宝钢权证火爆的情况下，机构选择第一时间抛出的可能性不大，武钢认购权证和认沽权证的流通量分别在4亿份左右。
武钢权证10月28日停牌前的价格为3.45元，按照正常除权，复牌后的价格为2.76元，采用B-S模型进行测算，每份认购权证的理论价值为0.358元，每份认沽权证的理论价值为0.587元。则武钢认购权证、认沽权证的理论市值分别为1.69亿元、2.78亿元，如此小的流通市值相当于“小市值股”，且从宝钢权证的比价效应看，武钢权证上市之后连续涨停的走势可以预期。
面临两个主要风险
武钢权证上市面临的风险主要有两个。一是权证的交易价格远远超过理论价格，是市场短期资金堆积的结果。一旦万科权证、新钢钒权证等新权证集中上市和新的权证创设方式实施，在“T+0”的交易制度下，资金会迅速抽离原有的品种，从而造成权证的暴跌。二是权证虽然被当成“小市值股票”进行炒作，但它毕竟不是股票，而是有存续期的，随着到期日的临近，权证必然向其内在价值回归，而过度炒作远离内在价值的权证，将会以暴跌的形式结束其存在的历史。投资者在赚钱效应的指引下炒作权证，仍应保持一份冷静。
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