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近期NYMEX原油一直表现出温和回落之势，在下破58美元支撑位后，目前在57美元位置展开拉锯，周三美国能源部库存周报中原油库存的意外下降使得期价稍有回升，但总体呈跌势；新加坡180CST燃料油现货在上周五首度跌破300美元一线后，加速下行。
相对于国际原油和新加坡燃料油价格的下跌，上海燃料油的跌势要相对缓和，但主力0602合约目前也已经再次面临3000一线关口的支撑位，10月21日和11月16日两次下试3000
关口没有形成有效跌破，从当前的走势来看，跌势并没有结束，3000一线仍然岌岌可危。
原油价格最近跌势的维持得益于美国东北部今年入冬以来温暖的天气状况，由于美国东北部天气持续温暖，美国馏分油日需求量已经从前一周的420万桶下降至390万桶，周三的库存报告也显示包括取暖油和燃料柴油在内的馏分油库存出现8周以来的首次增加。尽管气象预报机构Meteorlogix预测从周四起持续至周末气温将大幅降至正常水平之下，但这能够带来取暖油的大幅回升还是个未知数。
撇开美国天气不谈，油价回落的另一个重要原因就是中国国内的需求开始悄然减缓：2005年以来，中国国内的经济增长结构发生了较大变化，导致对石油的需求量开始发生变化。尤其是铝业等很多大量耗费燃料的领域增长放缓，使得电力短缺量已经有所下降。据德意志银行估计，未来两年中国的电力供应会大大过剩，柴油发电机基本将被遗弃。而柴油发电机是否在两年内被遗弃，这将牵涉到国内燃料油的总体需求问题。
我们知道新加坡燃料油价格近期的大幅回落，很大程度上就是因为中国买盘的减少，由于夏季电力需求高峰季节结束，中国燃料油需求最大的用户—电厂多数降低了开工率以减少损失。对于前期来说，广东地区夏季用电高峰是中国对燃料油保持旺盛需求的一个重要原因，而伴随着需求淡季的到来，中国从新加坡燃料油市场的淡出就必不可免，由此也就导致了新加坡180CST燃料油的大幅下跌。
另外，来自周边国家燃料油供应的增加也使得国内对新加坡燃料油需求的减少，11月上半个月约有33万吨燃料油已经交货，其中约49.4%运自中东，其余来自俄罗斯、日本和韩国，而没有来自新加坡的燃料油。中国一直是买涨不买跌，而目前中国离农历新年的备货期还较远，短期内国内的需求料很难得到提升，整个11月份到货量在50万吨左右，这是近6年来月进口量的低位。没有中国的需求，新加坡燃料油跌势就难以改变。
把眼光放长一点，从今年3月末以来，电力紧张形势明显好转，柴油发电也逐步减少，据有关电厂管理人士估计，今年年末或明年，中国将不需要再使用更多的柴油来发电，而回归到过去的用煤炭燃料发电即可基本满足国内的用电需求，这样势必造成燃料油需求的整体下滑，燃料油的整体价格运行区间也有望面临一个修正过程。
目前，国内库存的偏低使得现货价格较高，但远期价格已经呈现相对弱势，上海燃料油近高远低的逆价差结构已经反映了这一格局。在国际原油价格与新加坡燃料油价格的不断下跌的带动下，上海燃料油主力602合约对3000一线的跌破就将是不远的事情。
《国际金融报》(2005年11月18日第十一版)
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