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在美国农业部月度报告出台后，大连大豆和CBOT大豆又重新走出内外两重天的格局，CBOT大豆表现出较强的反弹欲望，1月合约在报告出台后，连续两根阳线于上周五收于600美分上方，进一步验证了下方空间有限。
大连大豆受到禽流感的影响，在豆粕不断创立新低的带动下，节节下行。尽管上周五CBOT大豆收于600美分上方，但并没有给今天的大连大豆带来多大支撑，昨日大连大豆仍然是
高开低走，中阴线报收。
CBOT季节性底部确立
CBOT大豆行情目前属于在月度供需报告这一不确定性因素解除后的季节性反弹行情，对于11月10日的月度供需报告总体来说，总体是利空的：美国产量预测为30.43亿蒲，比10月报告调高了7600万蒲，为历史上第二高的10-11月预测调整量，这较市场平均预测高出1900万蒲；美国库存数据从10月报告的2.6亿蒲升到3.5亿蒲；压榨提高2500万蒲，出口下调4000万蒲（108.87万吨）；最根本的是美国全国单产达到创记录的42.7蒲/英亩，这在美国今年部分地区遭遇旱情的情况下，确实是出人意料的，联系到美国的大豆优良率较去年下降了近10个百分点，这一单产数字似乎有点不可思议，但当前数字如此，这份报告就是作为一份利空报告而存在，即使要调整单产也要等到下一个月度报告。
但在美国农业报告出台后，CBOT大豆却走出强劲的反弹行情，从这一走势我们可以进一步确定目前的CBOT大豆处于季节性的底部，大豆没有继续向下突破的动力，目前的价位已经接近长期均衡价格区间。目前产量格局已经基本确定，下一步的重点就是美国大豆出口和南美天气状况了，从上一周的出口销售报告来看，截至11月3日一周美国大豆净出口销售58.01万吨，处于市场预测的55万-80万吨区间底限，中国当周购买36.25万吨。
禽流感仍是压制因素对于大连大豆来说，禽流感仍然是关键因素。只要禽流感不除，豆粕价格就将继续保持弱势，大豆的任何反弹都将招来空头的打击。致命的H5N1禽流感病毒已在亚洲夺走60多条人命，另有1.5亿只鸟禽死亡；国内的情况是：中国已证实湖北省出现家禽感染H5N1禽流感的新病例，湖南则传出有猪感染禽流感的报道。国际上，上周五科威特宣布在一只火鹤身上检测出H5N1病毒，这是阿拉伯湾区第一个病例；沙特阿拉伯防范禽流感，禁止活禽进口。近来病毒已扩散至东欧，候鸟将H5N1带至中东和非洲只是迟早的问题。可以看到，禽流感在亚洲的扩散之势还在继续进行之中，中东开始感染上禽流感，在没有利多因素出现的情况下，国内大豆难以摆脱禽流感阴影。
在关注禽流感对豆粕需求带来打击作用的同时，我们也必须注意到一个事实就是，禽流感的存在将使油厂生产积极性受到打压，这样就不可避免地造成豆油产出的减少，大豆价格就有望在豆油价格反弹的支撑下出现一定幅度的反弹，目前豆油价格已经逐步企稳；另外，东北地区的大量收购目前还没有开始，尤其是九三油厂还没有开始大规模的收购，禽流感的存在是一大因素，但九三的收购目前还只是属于推迟的层面，后市九三等一批大型油厂的收购会不会引来东北大豆价格的大幅上涨，这也是值得期待的。
【后市展望】
综上所述，在美国农业部月度报告出台后，一大利空的不确定因素解除，尽管产量巨大，但美豆的几次下探都没有创立新低，当前的季节性底部形态得到确认，后市美豆出口和南美天气方面任何利多的轻微变化都将是反弹机会；大连大豆则由于亚洲和国内禽流感一直处于不断扩散过程中，其弱势格局在短期内还将继续维持，后市需要关注禽流感的发展状况、豆油的供给状况和黑龙江新豆的收购状况。操作上，尽管大连大豆弱势格局依旧，但美豆季节性底部已经确认，而且黑龙江种植成本一直支撑价格，国内下跌空间也较为有限，可逢低在2700附近做点反弹，以短线操作为主。
《国际金融报》 (2005年11月15日 第六版)
作者：本报特约作者刘伟发自上海
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