火爆权证刺探全面“T+0”【盘面直击】

　　11月7日，宝钢权证继续成为两市最为活跃的交易品种，宝钢JTB1(580000)当日上涨了15.58％，收于1.513元，换手率达到429.71％。在沪市成交量萎缩的情况下，宝钢JTB1以其24.2477亿元的成交金额，占据了沪市成交量的43.35％。

　　近期宝钢JTB1的逆市持续活跃已背离了正股股价、上证所监管以及权证市场可能扩容的一系列基本面因素。作为沪深股市目前惟一一只“T+0”交易的品种，它的异常活跃背后似 乎并不简单。

　　“否极泰来”的奇迹事实上，自一路下跌到10月27日的0.691元后，宝钢JTB1就上演了一出“否极泰来”的奇迹。10月28日和10月30日短短两个交易日里，宝钢JTB1分别上涨了10.71％和46.54％，且最高点一度触及1.244元。从10月27日的最低点到10月30日的最高点，宝钢JTB1的最大涨幅竟然达到80.03％。

　　经过11月1日和11月3日的短暂休整，从11月3日开始，宝钢JTB1连收3根长阳，从0.988元一直涨到1.513元，3天里又累计上涨了53.14％。同时，其成交量也一度占到了沪市成交量的四成以上。

　　值得注意的是，在宝钢JTB1成交量异常放大之初，上证所监察系统就及时锁定异常交易账户，并就此向相关会员营业部发出市场监察关注函。甚至交易所在11月2日对宝钢JTB1采取了“开市后停牌半小时，以警示风险”的措施。但参与宝钢JTB1的主力资金毫不畏惧交易所方面的监管，频频大胆出击，宝钢JTB1股价和成交量连续走高。

　　与此同时，尽管宝钢集团第二轮20亿元的增持已于10月14日再度开始，但截至11月7日，G宝钢的股价仅3.91元，离4.53元的承诺价相距15.86％，离宝钢JTB1的行权价尚有15.09％的差距。“目前的宝钢权证价格已经明显背离了正股价。”上海新资源资讯投资总监马建表示，“从目前情况来看，交易所很难对其股价异常波动给出监察结果。因为权证是T+0的交易品种，活跃资金在其一个交易日内可买进卖出多次。”

　　无奈的选择“现在的

股票市场成交量萎缩，经过前期上涨后，可以看出主力资金对该市场参与热情不高。游资也是一样，目前它们减少了股票交易，特意选择权证产品进行炒作。”一位业内人士表示。

　　马建认为，由于宏观经济面处于转型，基金倡导的价值投资理念遭遇了一定的阻力。未来一两年里，处于业绩上升趋势的公司无论在数量上还是市值上，都与基金群体巨大的资金量不匹配，因此场外资金入市欲望不强。在这种情况下，活跃资金参与权证炒作也是一种无奈的选择。

　　另一种猜测但宝钢JTB1的主力为何敢如此明目张胆地逆市炒作呢？要知道，G新钢钒已于11月7日上市，其认沽权证也即将登场。紧接着还有万科认沽权证、武钢认沽权证、武钢认购权证等一系列权证产品。也就是说，权证市场扩容已经箭在弦上。难道参与宝钢JTB1的主力资金真的疯了吗？

　　恐怕不然。因为还有一种猜测值得引起关注。10月26日，中国

证券业协

　　会召集国泰君安、申银万国、银河、海通等16家大券商座谈，就如何提高证券市场交易量、增加券商收益进行讨论。

　　据了解，座谈会主要讨论了三个方案的可行性：其一，是恢复交易所“T＋0”交易制度；其二，允许券商开展融资融券业务；其三，确立做市商制度。但是，最后只有第一个议题得到了券商的一致通过，其他两个方案则不了了之。

　　那么是不是宝钢权证的活跃与此事有关呢？难道是游资和部分机构资金拿宝钢JTB1当作“T+0”的试验场？还是部分机构暗借宝钢JTB1活跃给“T+0”增加说服力？

　　“其实1995年1月3日以前，都是T+0交易。而且，1996年12月16日开始，沪深两交易所上市和交易的股票（含A、B股）和基金类证券的交易价格才实行10%的涨跌幅限制。”中科证券研发部总经理程文卫表示，“T+0交易对老股民来说并不陌生。不过，宝钢权证近期的异常波动可能与坊间的猜测联系不大。毕竟，如果宝钢JTB1的活跃真的是为实施“T+0”交易吹风，那么上证所对它的监管和调查似乎就与之相矛盾了。”

　　马建也表示，宝钢JTB1的活跃主要与近期热点匮乏有关。即使实施T+0，也仅仅能增加成交量，与市场的涨跌没有直接的关系。

　　《国际金融报》 (2005年11月08日 第五版)

　　作者：本报记者钱政宜发自上海