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一周涨幅高达71％，换手率连创上市以来新高
主持人：本报记者 陈道访谈嘉宾：国信证券金融工程首席分析师 葛新元广发证券博士后 何荣天联合证券分析师 王彬宝钢权证（580000）的疯狂是本周股市的焦点新闻。继上周五大涨超过10％以0.765元收市后，本周继续暴涨，成交量连创新高。宝钢权证的发行量约为3.87亿份，本周交易量达到85.56亿份，换手率达2200％，最大单日涨幅超过46％；
昨日其收盘价为1.309元，比上周五收盘价大涨71％。宝钢权证因何再度疯狂？它还能疯多久？中小投资者参与炒作需要注意什么？听专家如何解释。
被套庄家进行自救？
记者：宝钢权证8月22日上市后，曾经大幅炒作，三天的换手率分别达到331.15％、428.95％和266.99％，最高价炒到2.09元。之后走上价值回归的漫漫长路。现在又卷土重来，再度炒作原因何在？王彬：宝钢权证的庄家选择G宝钢止跌之际大炒权证，显示了把握市场焦点的高超技巧。另外，新的权证产品即将推出，稀缺性不再，此时不炒就没有机会了。葛新元：宝钢权证上周四创下新低0.682元，离第一天上市时交易所给出的指导价0.668元非常接近，投机资金可能认为基本接近底部，于是启动炒作。从本周交易情况看，换手率很高，跟风资金非常踊跃，炒作非常成功。记者：有市场分析人士认为，此次权证炒作是开市炒作时被套庄家所为，你们分析如何？葛新元：可性能很小。投机资金是不会被套的，套住的反倒是中小投资者。因为炒作权证这类的投机资金，都有严格的操作纪律，一般都不会跨天，他们像潮水一样涌上，又像潮水一样退下，当日完成进出，一般不持权证过夜。从这几天的高换手率情况看，投机资金一天甚至可以炒上几波甚至十几波。何荣天：宝钢权证的炒作可以看到中国证券市场高人的身影。他们判断是准确的，他们是中国证券市场的精英。
后市走势如何发展？
记者：宝钢权证本周出现巨量交易，上证所市场监察部表示对涉嫌操纵价格的相关账户进行了密切监控。为什么投机资金不见收敛？结合盘面情况，你们认为宝钢权证这波炒作如何收场？最高能炒到什么位置？何荣天：对涉嫌操纵价格的查处难度很大。首先是投机资金开设了大量账户，投入的资金量很大，但每个账户的资金却不大。另外，T＋0的交易制度对查处制约很多。操纵价格多数是对倒。而投资者利用权证T＋0的交易制度，快进快出反复操作盈利，则是法律允许的。你怎能说他操纵价格？葛新元：炒到多高一切取决于资金的意志。资金推动的炒作很难说何处是顶。但一般来说，推到一定高点就要下来，之后再创新低，低到一定程度后又有资金相中，就又炒上一波。记者：宝钢权证行权价为4.50元，到期日为2006年8月30日。昨日G宝钢的收盘价为3.93元，一些投资者于是得出宝钢权证实际是废纸一张的结论，你们认为宝钢权证价值几何？葛新元：这种说法不对。衍生产品的价值计算有一套理论，从理论计算，宝钢权证现在每份的价值为0.30元。何荣天：权证产品随着时间价值被消耗，其价值回归是必然的，但由于宝钢权证到期日还有很长时间，因此还有不少时间价值。
中小散户如何参与？
记者：宝钢权证的赚钱效应非常诱人，中小投资者如何参与？需要注意什么？葛新元：从本周交易看，投资者如果能顺势而为，还是可以参与炒一把的。关键是不要贪，不要恋战，早上进去，收市前一定要出来。现在炒高之后，持权证过夜风险极大。何荣天：宝钢权证发行量太小，加上是T＋0交易，好炒，是投机炒作的好品种。王彬：从K线图可以看到，上周五尾市宝钢权证的上涨是呈现逼空走势，本周初也是如此，但是随后的交易特别是昨日，是振荡走势，说明主力在边拉边派，到现在阶段，一般投资者最好不要参与。宝钢权证现在只有观赏价值。
权证存在制度缺陷
记者：宝钢权证炒作如此疯狂，是不是暴露我们的金融衍生产品制度存在缺陷？葛新元：这是肯定的。宝钢权证暴炒的主要原因是供给稀缺。偌大股市只有一个权证产品，这种稀缺给投机资金有机可乘。应该创造条件增加供给。增加供给最理性的状态是：允许发行人或者做市商卖空。比如宝钢权证现在每份是1.30元，如果允许卖空，跌到低位再买回来，这就形成市场制约机制，对抑制疯狂炒作是最有效的，从而使得权证不偏离价值太多。第二理想状态是：建立持续发行的机制，炒作火爆时迅速增发，抑制投机。第三是增加同类产品供应。比如更多的公司发行权证。遗憾的是，前两种理想状态，我们还没有做好制度准备，只能任由投机资金暴炒。第三种增加供应办法，比如长江电力、新钢钒、武钢股份的权证上市后，可能会给疯狂炒作降温。何荣天：宝钢权证的疯狂炒作并不是坏事。即使在成熟市场，比如香港，权证的炒作也非常活跃。特别是，炒作权证，是对投资者宣传权证，让他们关心和认识权证的最好途径。炒作本身也是教育。（夏天／编制）
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