中石油61亿开摆回购盛宴(图)

　　中石油回购三家上市子公司顺利化解了股改难题。　本报记者 吴伟洪 摄

　　回购三家上市子公司，化解股改难题

　　中石油61亿开摆回购盛宴

　　中石油收购旗下三上市子公司的消息在本周得到确认。动用61亿元，如此大规模地回购上市公司，在国内股市上前所未有，中石油的收购最终走向何方？成为投资者瞩目的焦点。

　　中石油拟收购的三家上市公司辽河油田(000817)、锦州石化(000763)以及吉林化工(000618)在复牌之后均大幅上涨，逼近中石油公布的收购价。紧接着，中石化、中铝等央企回购旗下上市公司的脚步声也 逐渐清晰。分析人士认为，央企借股改的契机回购旗下上市公司，意味着国资委在央企股改与重组之间，虽然兼顾股改，但优先选择后者，也标志着央企重组的序幕正式拉开了。

　　收购价高于股改对价平均水平

　　中石油在公告中称，本次要约收购以终止辽河油田、锦州石化、吉林化工三家上市公司上市地位为目的，旨在解决收购人与这些公司之间的同业竞争问题，减少和进一步规范收购人作为三公司的控股股东与上市公司之间的关联交易。

　　市场人士认为，中石油的上游石油生产处于黄金时期，有着充足的资金储备，而下游石油加工亏损，加上熊市中的低迷股价创造了最低的收购成本。

　　根据安排，中石油将以每股8.8元的价格全面要约收购辽河油田所有2亿股流通A股，该收购价比其10月26日最后一个交易日的股价7.41元溢价18.75％，耗资17.60亿元；收购锦州石化1.5亿股流通A股的价格为每股4.25元，比其停牌时的股价3.86元溢价10.10％，收购资金总额为6.375亿元；因吉林化工还发行H股以及美国存托股份，三种证券相对应的收购价分别为5.25元、2.8港元、280港元，吉林化工A股则较停牌前约溢价6.9％，A股流通股收购总金额为10.5亿元，H股则为27.01亿港元。

　　回购上市子公司是长期利好

　　消息人士认为，中石油如果不实行回购，而是股改后减持退出，所得的资金肯定是多于目前上市公司的价值，中石油也没有必要为今年三季度就亏损超过1元的锦州石化耗费巨额的回购资金。不过，平安证券杨建标分析说，中石油此举既实现了当初上市时的承诺，又回避了股改难题，进行了旗下公司的重组，可谓一举双得。中石油案例对资本市场肯定是长期利好。而且从短期看，中石油为收购A股流通股而支付的34.5亿元如果被流通股东再次投入股市的话，无疑有利于活跃市场。

　　另外，相关的政策法规或许能放大中石油的示范效应。中石油要约收购的生效条件是建立在旧版的《公司法》基础上的，即公司股本总额超过4亿元的，其向社会公开发行股份达公司股份总数的比例为15％以上。而明年起实行的新版《证券法》将这个比例降低到了10％。也就是说，从明年开始，将有更多的公司踏进这种“金融创新”的低门槛。

　　中石油整体上市未有期

　　中石油此次行动也留给市场一大遐想:中国石油什么时候在A股市场上市？中石油总裁蒋洁敏曾指出，中国石油是一个战略性的公司，没有理由不在国内上市。中国石油从1999年重组时起，就没有放弃在国内上市的战略研究。但有证券人士认为:“就目前的股市状况，显然无法承受像中石油这样的超级大盘股”。申银万国宏观分析师蒋健蓉表示，不过央企整体上市是大趋势，管理层无疑要努力营造这样的市场环境。

　　中石油董秘局刘朝辉称，此次收购行动并不是中国石油回A股上市的必备条件，国内A股上市目前仍停留在公司内部研究的层面。中石油下一步的动作并不在公司所能控制的范围内，需证监会和国务院综合协调。

　　“为使股改后的证券市场更好地为国企服务，国资委无疑为股改下了‘血本’”，中信证券投行部经理陈恺对本报记者表示，国资委似乎正通过多种途径“反哺”A股市场。

　　专题撰文:本报记者　陈家林

　　记者观察

　　央企重组大幕正式拉开

　　中石油回购三家上市子公司的举止，或可理解为央企重组大幕的拉开。大规模重组和股改结合，不仅有利于推进股改进程，也有利于整体上市公司结构的调整和质量的提高。这种结构的调整会随着股改的深入和证券市场融资功能的恢复，而越演越烈。如对中石化、中铝等是否有足够的示范效应。

　　消息人士称，管理部门在审批中石油收购吉林化工及另两家A股锦州石化和辽河油田的方案时，有几方面的考虑:首先是希望国企在处理股权分置改革时，同时可将规模较小且成交量不多的企业通过以撤离上市地位等方式处理。同时，也留意到吉林化工与中石油之间有不少关联交易等，故此希望借批准中石油私有化方案，以理顺上述种种问题；另一方面，中央拟将吉化作样本，也可以作为往后同类股改及私有化方案的一个参考案例。

　　但同属央企的中石化因为旗下公司众多，全面收购需要的资金量很大，因此不会采取中国石油这种单一的方式，应该会采取卖壳重组、要约收购和换股等多种方式，投行人士表示，中石油这次收购行动会对中国石化整合旗下公司构成一种时间上的压力，中石化的整合可能会因此加速。

　　中石化系启动整合

　　最新消息显示，中石化(0386，HK)预期将以约80亿元收购旗下在香港上市的镇海炼化(1128.HK)，计划私有化价格范围为每股10.5－11港元，较镇化前收盘价9.45元有约16.4％的溢价。据悉，公司目前H股回购方案尚正在紧张制订过程中。这个过程大约需要一到两周时间，在此期间镇海炼化股票将会一直停牌。专家分析，镇海炼化为香港上市公司，并无股改的压力，中石化首先拿其下手，为整合旗下其他上市公司做铺垫。

　　目前中石化有超过10家上市公司，包括A＋H股公司上海石化、仪征化纤，A股公司齐鲁石化、扬子石化、石炼化、中原油气、武汉石油、泰山石油、鲁润股份和石油大明等。这些公司业务均与大股东中石化存在同业竞争关系和各种关联交易，这对中石化发展造成诸多不利，进行回购整合成为中石化打造有国际竞争力企业的必然举措。在2004年底，中石化已经以38.48亿港元现金，回购北京燕化(325.HK)全部流通股。受预期影响，中石化旗下上市公司如扬子石化、仪征化纤、上海石化等股价最近均放量上涨。

　　责任编辑：杨拂玄 何洁

　　（来源：南方都市报）