真正的大牛市会在2006年展开并延续10年？2005年底是中国股市最佳买入点？投资指数基金可以坐享牛市成果？
指数基金投资收费低，是上升市的好选择
新快报记者 吴谭
【嘉宾专家（按姓氏拼音排序）】
陈亮博时裕富基金经理
马骏易方达上证50基金经理
易阳方 广发基金投资管理部总经理广发聚富基金经理上图：易方达上证50基金经理马骏。
上图：广发基金投资管理部总经理易阳方。
【起因】
最近网上热炒的一个帖子称，2005年将找到熊市的第二个底部；真正的大牛市估计会在
2006年展开。一些香港投资机构的人士在内地举行讲座时也预言，中国股市将像上世纪八九十年代的日本、美国、香港那样迎来一个长达十年左右的大牛市，今年将是最佳买点。他们还认为，由于在长期牛市中，股指都有一个从低点到到高点的飞跃，因此，投资指数基金可以坐享牛市的成果。
当真？！中国股市前景真的能如此乐观？如果有大牛市，指数基金是否较优选择呢？本报记者就此采访了几位业内专家。
【剖析】
关于未来几年股市走向
马骏：大牛市跟经济上升周期相关，中国经济处于上升周期中
从长远看，这个市场问题不大，特别是股改后把原来相对割裂的市场统一起来，大小股东的利益趋于一致。从公司治理结构上看，以前的公司治理结构是大部分问题的根源，股改虽然不能将全部问题都解决了，但的确可以解决大部分问题。
至于现在有言论说经济发展在减速，我认为，经济减速是有的，也是正常的，因为经济发展是周期性的。大牛市跟经济上升周期相关，因为股市是经济的反应。目前看中国经济还处于一个上升周期，只要没有战争影响，经济应该不会有太大的波动。
易阳方：3-5年后走向良性发展
由于国内经济中短期有往下走的趋势，外加股市扩容的压力，对中国证券市场还是应该谨慎的；就3-5年期间看，股改完成后，公司治理结构趋于完善、经济增长也没大问题，投资信心逐步恢复，在投资理念、方法上逐步与国际接轨，相信市场会走向良性发展。
陈亮：简单谈论多空观点没有意义，投资者的信心决定市场走向
中长期来看，决定投资收益的就是你篮子里放的的什么鸡蛋；同时，会不会有一种好的制度或者机制不断地把好鸡蛋挑出来放在篮子里，把臭证券三人谈鸡蛋剔除出去。
中国资本市场从现在来看，篮子里的鸡蛋有好有坏，关键的是正在形成这样的奖优惩劣机制；中国资本市场的长期看好也取决于这样制度效率和供给。投资者是成熟最快的一个参与主体，制度改革和供给相对滞后，某种意义上制约了投资者对股票市场的信心。简单谈论多空观点是没有意义的，市场的长期看涨取决于基本面的强劲增长、上市公司的质量提升以及综合各种情况而形成的投资者信心。
关于指数基金投资
马骏：指数基金收费低，是上升市的选择
目前机构投资者在指数基金客户中所占比重较大。
指数投资一般属于被动型投资，机构投资者将其作为对冲市场风险的工具，在市场处于底部区域时会增加对指数基金持仓，在市场进入相对高位时则减少被动投资比例、增加主动型投资比例。
由于目前中国股市是局部牛市，整体市场仍有风险，所以指数基金的阶段性特征非常明显。比如从1000点左右上来的时候，指数基金整体表现不错，但到1200点左右的时候，表现就不太好，就是这个原因。
就现阶段而言，如果做得短线一点，投资指数基金要求投资者对大势有较好的把握———在底部买入指数基金、在相对顶部区域减仓以获得波段性收益。
如果从长期看，指数基金收费较低，不为其他环境所左右是其优势。因此，适合不考虑短期的波段收益的投资人———在一个上升的市场，指数基金还是值得期待的。
易阳方：深沪指数编制存在代表性不足的问题
国内市场不像国外成熟市场那样有效，指数的编制上存在代表性不足的问题。
现在网上有个说法是“中国的主板在香港”，就是指那些在国民经济中占主导地位的、最大的利润企业都是在海外上市的，经济增长的成果大部分集中在这些公司中———利润以上千亿元计量，国内市场的投资者分享不到他们的成果。
在一个相对长的时间段里，指数基金可以获取市场的平均收益。更短期来看的话，那些投资理念先进、风险控制严谨、投资业绩持续表现较好的主动型股票基金，获得超越指数基金表现的机会还是比较大的。当然在出现因政策等原因导致的爆发性上涨行情时，指数基金短期也会有好的表现。
陈亮：投资指数基金回避了挑选基金经理的风险
指数投资本质上是一种投资策略，其特点在于投资方式的高度透明性，不足的地方也在于此，即没有主动管理的灵活性。在一个长期看涨的市场中，指数基金是个很好的工具；在一个波动比较大的市场中，长期持有就需要投资者具有较好的抗风险能力。
如果市场预期持续表现比较好和在市场效率比较高的前提下，被动式投资相对会比较合适，因为投资指数基金回避了挑选基金经理的风险。
【总结】
从与他们的交谈中，记者大致得出这样的结果：
1、中国股市近几年尚不能乐观，但股改完成之后就能步入良性发展阶段，届时方可大胆投资；
2、分享中国股市的发展成就，首选投资业绩持续表现较好的“主动型股票基金”；
3、波段投资指数基金，需要良好的市场把握能力；长线投资指数基金，能获取市场的平均收益。
编后：原来本老编打算每月定时定量购买指数基金，就像某香港财经投资人士建议的那样；现在……还是准备这样做———我不入“地狱”，谁入“地狱”（何况并不是真的地狱），让自己成为试验品吧———每月投入500元，买指数基金！效果如何，将来汇报。
：海外市场的“大牛市”
情况：1987年10月道·琼斯指数最低跌到1616点，此后开始上行，进入长达十多年的大牛市，2000年1月达到11908点，目前仍在万点左右。
背景：网络新经济
指数：道·琼斯工业平均股指由30种具有代表性的大工业公司的股票组成。
情况：日本的日经指数在上世纪70年代末从3000多点开始上涨，到1989年最高至38915点。
背景：日元升值
指数：日经指数由东京股票交易所第一组挂牌的225种股票的价格所组成。
情况：1984年恒生指数由700多点开始启动，期间几经起伏，到2000年4月创下18400点的历史新高。
背景：经济好转
指数：恒生指数的成份股由33家公司的股票构成，其中金融业4种、公用事业6种、地产业9种、其他行业14种。（吴谭）
（子琦／编制）
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