|
曾几何时，国家物资储备局在国际铜市的运作被老外们看作是一张难以捉摸的“牌”。也许国储将向国际市场交割8万吨现货的消息已很难类似于韩国物资采购中心公布的具体采购数据，但在目前LME市场不断地在传说一些与国储持仓状况相关的估计性数据或交易事实的情况下，国储将要交割8万吨铜的消息被提高到如此高的“透明度”，实在令人感到难以理解。
有消息称，过去相当长一段时间，国储已累计收集了50万吨现货铜，这些铜随时可以释放至国际或国内市场。在区区10万吨铜就可能按历史标准改变铜市供需结构的国际铜市中，这类交易策略一旦付诸实施，显然会对市场造成极大影响。
然而，事实果真如这类说法一样实施的话，它将体现为一种国家行为。相反，即使这类消息在媒体上公布，然其可信度依然不高。
今年以来，中国铜净进口量又在去年基础上显著增加，难道中国作为一个消费大国已经形成了一种“民间大量进口，国储不断放货”的贸易机制了吗？且不论国储在国内市场的一系列交易运作机制是否缓解了国内的供应紧张，或者说这种运作机制本身已被业内许多人士认为是一种“经营”性的行为，国储当时令人望而生畏的大持仓实际上已在长时间内对国内铜市造成了主导性影响。
在当前高价环境下，国储如果向国内市场放货，尽管可暂时“平抑”物价，但对于我国这样一个将在长时间内根本性缺铜的国家而言，此举不可能对国内产生长远利益。
以从业经验来看，10万吨以下的库存释放还不至于提高到国家行为的高度，也不至于对目前低库存的铜市产生重大影响；然而，若释放的库存量高达20万吨以上，这就决非一简单的机构交易行为了。这必然会引起国际市场关注，同时可能给已经剧烈波动的价格带来更为严重的短期影响。
投资者需要注意的是，任何非自然因素所导致的交易行为会对市场短期内的价格波动造成影响，但不可能对当前的基本面产生根本性动摇。在国际市场上谁都不会对“中国因素”掉以轻心的情况下，我们更应该关注的是中国对铜需求的长期影响，它不会因为任何短期因素而改变。
笔者认为，当前以挤空为特征的交易状况下的一些具体市场特征变化更值得投资者关注。笔者坚信在过去相当长时间里，市场一直围绕着一个稳定的基础面在运作，价格的节节上涨中没有出现过严重的实盘交割导致了价格的持续上涨。而对于有坚定看涨信心的投资者来说，应该进一步密切关注合约间差价的变化，特别是那些与指数型基金的多头持仓信心有关的远期差价的变化。如果这类基金也因为看到了一些事实性的消息后，做多的信心有所动摇的话，他们的多头平仓最早会从远期差价上体现出来。如果说两个合约间的差价保持在6.5美分的升水在当前的盘整环境下仍然是一个较为中性水平的话，这一差价的进一步扩张足以给持多者以足够的信心，当然12月合约能否在11月底以前进一步刷新198美元以上的高点，将证明铜价能否最终确定性突破4000美元。
《国际金融报》 (2005年11月04日 第十一版)
作者：诚剔
| 
