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中国大豆压榨产能过剩局面给实力雄厚的外资同行趁势并购创造了条件，但短期内却无法改变整体仍显疲弱的大豆需求。无论如何，新年度大豆供应状况将是当前市场不容回避的问题。随着禽流感警报再度拉响，市场中压抑多时的做空动能终于得以淋漓尽致的宣泄，此前数日重复出现的尾盘跳水走势，或许已向敏锐的投资者提前发出了信号。
中美贸易纠纷悬而未决一度让连豆市场上的多头看到希望，毕竟人们还对曾有过的进
口大豆中断事件记忆犹新。然而历史不会简单重演，特别是当情况并未向事先揣测的方向发展时，便会加速走向另一端。事实上，眼下可供大豆期货市场挖掘的利多题材寥寥无几，而利空的因素却层出不穷。
首先，禽流感在欧亚大陆蔓延对大豆期价构成重大利空。其次，大豆基本面总体延续供大于求的格局。USDA在其最新一期月度报告中，将2005/2006年度美国大豆产量预期提高了1.11亿蒲式耳至29.67亿蒲式耳；预计2005/2006年度美国年末大豆库存为2.6亿蒲式耳，高于9月预估值2.05亿蒲式耳。国内方面，虽然国产大豆收购进度迟滞，卖方惜售心理较浓，但现货大豆短期供应依然充足。最后，人民币升值预期再度升温。从目前局势分析，人民币在中长期内的渐进升值过程或许将通过更具弹性的浮动汇率机制等途径来实现。
总体而言，当前的大豆市场正处于利多贫乏而利空充裕的阶段，结合供大于求的基本面情况，大豆期价向下寻求支撑的要求客观存在。我们也应该看到，大豆供应过剩并非必然导致价格会无止境的下滑，特别是在种植成本高企等原因引发惜售行为以后。技术上，连豆A0605合约短期内多空在2740元一线的争夺结果将有力预示期价下一步的走向。
《国际金融报》 (2005年10月24日 第六版)
作者：本报特约作者王西昂发自上海
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