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以高速公路板块为首的基金重仓股出现大幅下跌之后没有马上召来持有捡便宜的长线投资资金的入场，而且鞍钢新轧股改方案的公布在某种程度上也低于原先的预期，大盘蓝筹在领跌之后依然处于弱势状态，价值投资在季报看淡的压力下抬不起头来。虽然如中石化等大盘蓝筹事实上已经和国际“硬接轨”、而高速公路板块中的优良品种也显现出优于国际比较的市盈率，但是机构抛售的惯性还没有得到遏制，大盘股依然成为上周压抑股指沉甸甸的石头。
不过，在人气维系方面，中石化还是充当着风向标的作用，上周两根试探半年线支撑的下影线就是在中石化的推动下产生的。成也萧何败也萧何的关键作用依然十分突出，中石化在关键时候总有资金护盘以期维护人气，这种不露痕迹的手法应该引起投资者的注意。
笔者认为，中石化作为大盘蓝筹指标股有别于其它周期类大盘股，它基本面向好的预期不容忽视。所以，从该角度出发，笔者认为其4元以下的相对安全区域必然会吸引长线资金的关注，这种效应虽然释放会比较缓慢，但“纠错”的资金会逐渐意识到机会存在。从中线来看，维护人气的仍然还是中石化这样的权重指标股。
短线资金我行我素
和价值投资被打入冷宫相比，凭借概念炒作的个股依然支配着盘面的活跃度，借助禽流感大做文章的金宇集团、中牧股份，业绩预期提高的G新和成，甚至部分老庄股如徐工科技，这些都构成了盘面的亮点。这些资金对于大盘的低迷并不理会，虽然拉升并不凌厉，但频繁进出的脚步仍然垫高了股价，而且从公开信息中我们完全可以捕捉到机构和“敢死队”一起上榜的信号，说明机构也在赚钱效应的感染下按捺不住苦守大盘蓝筹的寂寞、而参与激烈搏杀。这的确是矛盾和困惑的———短线资金的能量究竟能否强大到足以让基金放弃价值投资的阵地而大规模调仓加盟小盘股的热炒？这种热闹背后的潜台词又是什么？
笔者以为，大盘蓝筹由于机构羊群心理导致的抛售惯性，难以在短期内扭转颓势，而短线资金又反复活跃、甚至可以认为是存量资金在部分热点个股中的反复进出，这种格局短期内会维持下去。但必须注意到其中的风险蕴含，这些强势和热点股当中有些个股基本面支撑比较结实，而大部分却仅仅是资金凭借概念的单纯炒作。而随着大盘蓝筹股改的逐步推进，包括短线资金在内的寻宝热情又会转向到有真正实惠的大盘蓝筹板块里来，例如武钢上周复牌后的走势就很能说明问题，在首日抛售压力后的企稳回升就足以反映出“捡便宜”的资金其实是何其的多。笔者认为，资金流向会发生潜在的变化。
资金流向已露苗头
上周在大盘保持平稳的窄幅振荡格局中成交量却有明显的放大，而且上证50、上证综指和深综指成交量放大的幅度依次为15.37％、14.30％和9.38％，虽然从涨幅的排序上来看，这三个指数分别为－0.43％、0.16％和0.59％，成交量和价格有明显的背离，而这种状况已经有一段时间的持续。如何解释这种奇怪的现象呢？
笔者认为，深综指视为小盘题材股的反映，而上证50则可以看作是大盘蓝筹的集中体现。那么，近期在大盘蓝筹低迷的状态下其成交量却有明显放大，这说明有资金开始介入这一板块，而小盘股虽然依旧高昂，但资金却可能已经开始且战且退了。因此，虽然短期内投机的短线资金依然会维持着盘面的活跃度而扮演着主角，但中线板块轮动格局必然发生变化，部分资金已经开始向蓝筹板块转移、而且这些资金可能很大程度上有增量的性质在里面。
《国际金融报》 (2005年10月24日 第五版)
作者：本报特约作者吴一萍发自上海
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