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全球胶市供应全面紧张。周边胶市胶价全面走强国内胶价与国际胶价联动效应增强，沪胶短线技术性回调空间较为有限，中期走势仍可能转弱为强
尽管对天胶进口关税下调预期强化导致沪胶深幅下跌，但受国内外产销区胶市整体上扬影响，沪胶中期转弱为强的可能性依然较大。昨日沪胶0603合约在开盘之初即回落至此次回调的最后一线17800，成功地实现回调2/3的目标，并借17800一线附近的波动将仓位进行对
倒。
目前由于国内外产区季节性供应、用胶需求消费、主力资金、相关汇率等因素作用利多影响，胶市国内外供应全面紧张，整体延伸单边上涨牛市行情，局部内外产销区胶价走势则出现联动走强态势。
内外产区供应全面紧张
由于严重干旱灾害作用，海南产区天胶产量将缩减10%至20%。此外，达维台风也将缩减海南40%-50%的天胶产量。按照年产量30万吨计算，今年以上两种灾害天气至少导致天胶减产50%，相当于国内天胶产量（60万吨）的25%。
中长期看，尽管农垦将投入资金恢复生产，重建胶园，但考虑到被毁胶树重新栽种需要5-7年、受损胶树恢复生产也需要较长时期重新割胶，因此，今年年底至明年年初的停割期将显著延长，此外，部分受损较轻的胶园重新割胶也将推迟。
然而，东南亚产区处于年中割胶淡季，其中泰国产区自9月份至11月份为下半年雨季时期，连续降雨气候，导致割胶作业被迫中断，割胶产量缩减，而印尼胶市则处于下半年割胶落叶期。按照泰国和印尼平均每月出口量分别为20万吨、17.5万吨，按照每月两国分别减产15%和30%计算，目前每月出口量分别缩减至17万吨和12.25万吨。可见，国内外胶市因自然灾害和产胶周期性规律影响，而处于紧张状态，对胶价构成支撑作用。
周边胶市走强促沪胶上涨
勿庸置疑，受制于相同的供应紧张、消费旺盛等利多作用，中长期国内外胶市维持稳步上涨牛市行情。尽管胶市胶价短线走势影响因素各异，胶价走势强弱各异，与沪胶期价高低、升贴水关系各异，但周边胶市中长期涨势仍对沪胶牛市构成强劲推动作用。
东京胶市除受供需关系外，还较重地受基金以及美元与日元之间汇率因素作用，具有较强的投机性和金融性，短中长期走势均对沪胶产生较重影响。由于东京胶逐渐缩减对泰产区现货胶价贴水，而日本天胶民间库存量迭创新低，将使东京胶高位波动中再续升势。东京胶与沪胶仍维持较强联动效应，国际基金做多东京胶，导致国内投机资金积极追捧沪胶。
印尼天胶生产结构中20号标胶比重较大，其上市规模更多地体现在新加坡胶市。20号标胶与国内5号标胶分别作为进口胶和国产胶的主要代表胶种，价格之间仍具有一定程度的可比性。目前新胶市11月船期20号标胶FOB价格大幅上升至166美分/公斤，按此价格换算，则完税进口成本约为17287元左右，由此对琼滇产区现货胶价呈现贴水，将吸引国内天胶进口商积极购买，对沪胶走势则产生利多作用。
综上所述，胶价处于历史高位之际，市场对天胶进口关税下调较为敏感，导致沪胶深幅回调，但全球胶市供应全面紧张，周边胶市胶价全面走强，国内胶价与国际胶价联动效应增强，将使支持沪胶短线技术性回调空间较为有限，中期走势仍可能转弱为强。
《国际金融报》 (2005年10月21日 第十一版)
作者：本报特约作者 施海 发自上海
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