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Asarco公司昨天称，由于美国一些下属企业正在进行罢工，其2005年铜产量可能只有15万吨左右，比原计划产量大致减少7万吨。同时，Freeport公司最近也宣布，其第三季度铜销售约为4000万磅(合为18000吨)，低于其原计划。笔者发现，2005年铜产量比原预期缺损的问题再次突出。
今年初，当需求快速恶化的事实变得明朗后,“铜市场将会进入过剩”是非常安全的看
法。然而，在供应快速增长的情况下，铜供应紧张真的由供应方面引起的吗？铜市场真的处在供应缺口和过剩的转折边缘吗?
实际情况却远非如此。笔者预计，在精铜市场基本保持全年供需平衡的同时，即使现在市场可能跨入过剩边缘,任何多余铜的规模仍然不足以真正缓和市场的供应紧张。事实上铜的供应紧张在需求特别是西方需求相当疲软的情况下，是由于预期的铜产量远远不能达到目标而引起的。
回过头来看一年前的供需平衡预测，我们可以发现市场对需求过于乐观，同时对供应的增长也过于乐观。目前对2005年矿产量的估计和预测所用的数据比一年前所用的数据要低60万吨。此外，今年来很多小规模的产量损失不断出现。我们现在能确认的是约有20个矿，其产量可能比预期少1万到2万吨，约有不到10个矿其产量则比预期少2万到3万吨，约有7个矿的产量比2004年底时的预期少生产3万吨。相反，只有5个铜矿其产量比预期多出1万吨。
然而，目前铜精矿市场仍处于过剩状态。可见，如果冶炼厂能按原来预期的速度增加产量，这些矿产量的损失并不会对供应造成太大影响。但是市场对生产商提高产能高估了。
泰国铜业和印度冶炼商的产量比市场预期分别约降低了8万吨和10万吨，是冶炼产量中在2004年底的预测基础上损失最大的。尽管市场预期全球冶炼商有能力提高产量，但西方国家的冶炼商会将今年产能利用率提高太多却并不在预期之内。
比较前期和现在对2006年铜市场平衡的预测，市场仍然很大程度上相信2006年的供应会转向过剩，过剩量约在30万到35万吨，这已经比原来的预测（约50万吨）明显缩小。
在对铜市持更为看涨的立场之前，值得关注的是，尽管今年的产量约损失了60万吨，精铜市场仍然试图在2004年的近100万吨供应缺口基础上，在2005年基本上恢复供需平衡。但是2006年市场迈向过剩的步伐显然不会再这么大。
如果这种预期存在风险的话，我们相信更有可能是来自于2006年的需求，2005年消费者方面的清库数量可能会被低估，因而低估2006年现货需求将会反弹的程度。
随着冶炼商持有大量精铜矿库存的出现，供应方面的关键问题看来是冶炼商是否能比今年更有效地提高产量,而不是矿产商已经达到了他们的生产目标。这是一个很难评估的风险。虽然我们相信，铜价明年的预测价格在每磅1.40美元(仅稍低于3100美元/吨)是一个相当合理的预测，反映了我们的基础预测，但目前考虑到美国飓风后的重建问题后，美国有色金属的需求已经显示出强劲回升的迹象，明年需求可能比今年强劲。
《国际金融报》 (2005年10月21日 第十一版)
作者：诚剔
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