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上周五，LME3月期铜从3985美元回撤至3785美元。期待已久的修正性回撤在铜市出现，铜价连续没有间断地下跌了200美元。而这并没有妨碍价格的总体上升趋势。笔者认为，任何技术性回撤仍是价格继续上涨的前奏。
有媒体报道称“铜市过剩已达50万吨”，可能会使许多人不敢做多。笔者认为，这显然是对市场的严重误导。
国际铜研究小组上周公布的数据显示，全球铜市场在今年前7个月中仍存在23.5万吨供应缺口，远大于今年初的市场预期。同时，总的报告库存仍然在降低，与一年以前相比，下降了10万吨之多。随着铜库存继续降低，一旦目前的抛压结束，价格还将因为现货供应紧张而被迫上涨。
10月14日，上海铜库存上升了15%。在笔者看来，可能这也是令人失望的。尽管上海期货交易所库存是在基数只有3万吨之低的情况下增加了4500吨，而10月14日中国年消费铜已高达400万吨。可见，目前库存显然是很低的。根据国际铜研究小组的数据，中国的年消费增长在今年1－7月仍高达15%，即使国内的铜产量也已经上升，这些库存在今后足以被市场消化。
国际铜研究小组的数据显示，7月铜市供应仍然存在缺口。国际铜研究小组最新公布了今年前7个月铜供应和需求最初的估计数据。数据显示，精铜市场在今年前7月存在约23.5万吨供应缺口,仅7月的供应缺口就达1.5万吨。铜市的供需平衡正朝着年末缺口会进一步扩大的方向发展，特别是美国现货升水最近重新回升，美国飓风后的重建开始从金属需求回升中体现出来。
然而，铜市需求在经过今年初以来的疲软之后，近几个月有所改善。国际铜研究小组数据表明，7月全球需求同比预增5.0%，这是今年以来最强劲的增长率。其中，不包括中国在内的全球需求增长同比只有0.6%，经过几个月较大的下降后，铜需求明显得到改善。国际铜研究小组估计，今年前7月铜市需求同比下降1.2%。
供应方面，国际铜研究小组的数据继续显示,无论是矿还是精铜产量都呈现相对较为缓慢的增长。矿产量年比只增长了3.4%，同时精铜产量年比增长4.8%。精铜的产能利用率今年头7个月估计只有80.5%，而7月只有79.5%。这充分表明了精炼的“瓶颈”并没有明显地缓解。
【操作技巧】
铜价向3700方向的回落将提供良好的买入机会。建议投资者在3710至3750之间开始建多。在有可能出现3600美元低点的情况下加仓。3470下方注意保护，目标4150。预期时间为11月中旬。
《国际金融报》 (2005年10月17日 第七版)
作者：本报特约作者诚剔发自上海
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