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国庆长假即将到来，国外基金又在蠢蠢欲动，准备再度出手狙击中国投资者。
笔者在伦敦工作已有数年，经历了从2000年底开始的国内投资者竞相参与伦敦金属期货交易的时期。然而，个人所见，国内投资者在境外的交易账户鲜有获利，更多的是被逼斩仓而出局。尤其是去年和今年，除了几次较好的套利机会外，国内在境外保值或投机的头寸几乎全军覆没。前段时间，又惊闻国内投资者在美国COMEX铜套利空头亏了近十亿美元，由于
沪铜没有跟进上涨，其国内的多头又被迫平仓。
国庆长假即将到来，考虑到期货市场的历史重复性，伦敦铜的最后一两波逼空行情很有可能又会在今年10月或11月产生。目前，伦敦铜在每吨3780美元，如果站稳3800美元，下一个目标就是4000美元的历史高位。此外，锌价也为越来越多的国内投资者所关注，笔者认为，如果伦敦锌周线能收在每吨1445/1455美元以上的话，锌价将达到1700美元。更何况，基金购买了超过万手的明年12月份的1400到1600美元的锌锭看涨期权，对此，国内投资者不可不防。
为何中国投资者屡屡被狙击呢？由于没有定价权，国内投资者做境外交易相当吃亏，这对于中国这个全世界最大的金属消费国来说，是不应该的。当然，客观上，这是由于中国期货市场起步晚，且受到国情及金融体制等方面的限制。为争夺定价权，我们应该上市更多的期货品种，这对整个行业，包括交易所、经纪公司以及国内投资者都是好事。个人认为，国内应该首先引进境外成熟的合约。当然，与此同时，境内外的套利盘和外盘投机交易无法避免，加之人民币无法自由兑换，国内投资者外盘交易又具有相当的投机性和分散性，这使得国内投资资金很容易成为国外基金围攻的对象。
除了定价权缺失，中国在国际期货市场竞争中的另一个不利因素是人才缺乏。虽然有些人对国内期货非常了解，但对境外相同的市场却知之甚少。笔者在伦敦从事期货交易，事先必须参加培训并要通过英国金融监管局的专业资格考试，每隔几年还要重新考一次；公司亦非常支持员工的专业化培训，在伦敦，就有好几家金融衍生品的教育机构，他们面向社会且宣传甚密。
显然，中国及其投资者要在国际期货市场竞争中占有一席之地，还需要做很多的工作。做对行情，在博奕中取胜只是一个方面，长期而言，我们更需要通过制度建设、市场培育和投资者教育等方面的努力，取得长效的成果。
作者：费鸿
（来源：上海证券报）
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