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今年以来，得益于一二级市场联动以及良好的资金面和基本面，企业债券市场呈现了一级市场发行火爆、二级市场投资踊跃的良好发展态势。
从一级市场看，据德邦证券统计，迄今为止共发行了26只企业债券（含一期两个期限的品种），发行规模达到464亿元，超过往年全年的发行量，扩大的一级市场给企业债的发展提供了充足的品种来源。
从二级市场来看，企业债券表现好于同期国债的表现：自2005年1月10日至9月27日，上证企业债券指数上涨了21.21％，同期上证国债指数则上涨了12.64％。2005年1月10日沪市企业债与沪市国债6年期品种利差有100个BP以上，9月27日则收窄至90个BP以内。由于目前的企业债均有商业银行初具不可撤销连带责任担保，使得企业债的信用等级与金融债比较接近，2005年初沪市企业债与银行间金融债3.5年期品种有70点的利差，截至9月27日，银行间金融债与企业债的利差已收窄至20个BP。
资金面和基本面的情况比较明朗，在汇率制度变革、宏观调控继续、经济紧缩预期抬头以及金融体制改革等背景下，宽松的资金面和稳定的宏观经济面可以预期，这是包括债券市场的整个资本市场良性发展的重要基础。企业债券的担保设计、准金融债的特性以及较高的利率成为了资本追逐的对象。
从投资者结构的角度来看，企业债的投资者结构以保险、基金以及财务公司等为主体，商业银行购买企业债仍有一定的法律障碍，在一定程度上限制了企业债券市场的发展。虽然企业债券没有税收方面的优惠，但对机构投资者而言，由于较高的绝对利率水平，在扣除费用之后收取所得税的企业债券仍然有较大的吸引力。
展望：《企业债券管理条例》有望进行修改，各项条款更趋于市场化，随着信用体系的逐渐完善，企业债券的发行主体逐渐放开，企业债券发行中的创新将层出不穷，企业债券于银行间债券市场的流通，投资主体也将逐步扩大，企业债券的发展空间非常广阔。
投资策略：对于非持有到期的投资者来说，企业债券最佳的投资策略是买入剩余期限在7年左右的企业债券，持有两年后卖出，可获得相对较好的收益。
《国际金融报》 (2005年09月30日 第十一版)
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