(观察)短期融资券：企业融资的新“利器”

　　湖北日报记者梁晓莹

　　9月20日早9时，武钢科技馆济济一堂。随着武钢集团总经理邓崎林和中国建设银行副行长陈佐夫在“50亿元短期融资券承销协议”上的落笔，我省企业从此打开了一扇新的融资大门）———通过短期融资券的发行，直接进军银行间债券市场，获得直接融资。

　　业内人士预测，今后，将有越来越多的企业通过这种方式以更低的成本获得融资。

　　一“出生”即受宠

　　什么是短期融资券？众所周知，企业融资往往首选银行贷款，但银行贷款的高门槛和高成本叫不少企业叫苦不迭。也有不少企业相中“企业债券”，然而企业债券一则额度太难拿到，二来时间太长，从递交申请到发行完，至少需1年多。

　　作为银行产品的“新生儿”，短期融资券就在这样的背景下走向前台。中国人民银行于5月24日对外发布并实施《短期融资券管理办法》，允许符合条件的企业在银行间债券市场向合格机构投资者发行短期融资券。

　　与银行贷款、企业债券等不同的是，企业经人民银行批准后，由所承销的银行发行融资券，再在银行间债券市场买卖，企业最快可在半个月左右获得直接融资。

　　问世不久的短期融资券已让各大企业青睐有加。《短期融资券管理办法》出台的第二天，华能国际电力股份有限公司、国家开发投资公司、中国五矿集团公司、中国国际航空股份有限公司和上海振华港口机械(集团)股份有限公司等5家企业同时发行短期融资券，合计发行量为109亿元。

　　两个月后，已有共计258亿元企业短期融资券发行。一时间，短期融资券成了众多大型、特大型企业的“香饽饽”。

　　短期融资券好处在哪儿？与目前银行系统贷款相比，短期融资券大大降低了企业的融资成本。建行湖北省分行公司业务部经理李鹰作了个对比：银行一年期短期贷款利率是5.58%，而武钢此次短期融资券发行利率仅为2.92%（将略有浮动），加上发行费等，综合费用也仅为3.4%左右。

　　融资时间也比贷款灵活。据了解，武钢此番获得人行批准的50亿元额度后，在1年期限内的任何时点均可根据需要发行，只需提前几天向人民银行备案即可。

　　短期融资券同样也有风险。人民银行规定，短期融资券实行“余额包销”。也就是说，如果建行此次承销的50亿元短期融资券没能卖出去，建行就只能将剩下的全部打包买走。

　　武钢建行合作创下两个“第一”

　　9月9日，中国人民银行正式批准武钢（集团）公司发行50亿元短期融资券。自此，武钢不仅成为省内第一家获准发行短期融资券的企业，更在全国钢铁行业开了先河。

　　众多钢铁企业，为何武钢一枝独秀？建设银行副行长陈佐夫在汉表示，武钢目前已发展成为国家三大钢铁集团公司之一，人行批准其成为首家全国钢铁行业发行短期融资券的企业，正是对武钢的良好信誉、优异业绩、稳定成长的充分肯定。

　　据了解，对发行短期融资券的企业硬杠杠可不少———必须有较优的经营业绩，效益不错，前景好，各方面都处于同业领先，甚至连包括环保等在内的一些指标也必须经过严格考核。因此，发行短期融资券的企业，多集中在冶金、汽车、航空、通信等国民经济重要行业。

　　据建设银行湖北省分行介绍，此次的50亿元额度是由一个承销团负责，而非建行一家大包大揽。承销团由多家银行及证券公司组成，其中建设银行为主承销商，该行将会根据需要，选择其他的承销商发行。

　　武钢为我省其它企业拓宽融资渠道、降低融资成本起到了一个示范作用。武钢与建行此次合作，堪称银企双赢———武钢可大大降低财务成本，拓宽融资渠道，提高市场竞争力；而建设银行和承销团其他成员则可以增加中间业务收入，改善其盈利结构。

　　新的银企双赢模式正在形成

　　既然企业采取发行短期融资券后，银行所获得利益将比过去大为减少，为何还有银行愿意这么做？“站在银行自身盈利角度，我们肯定更愿意贷款。但直接融资是今后企业融资的一个大方向，作为武钢的长期合作伙伴，我们必须顺应企业的这种需求。”李鹰说。

　　根据国际清算银行的数据，发达国家直接融资多在50%以上，美国的直接融资占融资总额的比重高达88%。但据中国人民银行去年的货币政策执行报告显示，银行贷款所占比重高达82.9%，国债为10.8%，企业债为1.1%，股票为5.2%。这说明我国直接融资比例过低，也凸显了银行的系统风险。

　　通过向银行间债券市场发行短期融资券，原本由一家银行所承担的信用风险将转为多个投资人共同承担，既可降低银行的系统风险，也能降低单个

商业银行的风险。“降低风险，增加中间业务收入，是银行乐于做短期融资券的主要目的。”民生银行武汉分行负责人表示。据了解，一批股份制银行也盯住了企业融资券，民生银行的武烟集团项目已在筹备之中。

　　一直以来，我国货币市场和

资本市场欠发达，因此企业融资偏重于间接融资，商业银行缺乏中间业务品种，提高非利息收入的机会不多。而短期融资券的推出，不仅给企业，更给商业银行带来了更多的机遇。