楼栋：B股破题预期激活上海本地股

　　虽然近期市场表现不佳，但是盘面中部分上海本地股开始走强，中国纺机更是连续两个涨停成为市场的人气指标，并带动了部分上海本地股的走强，行情刚启动时本地股走强的原因是因为股改带来的高对价预期，而此次本地股的走强，则很可能与B股股改的破题有着直接的关系。

　　B股股改进入破题阶段

　　根据有关政策规定，对于同时存在H股或B股的A股上市公司，由A股市场相关股东协商解决股权分置问题。而此次股改的指导原则其中一个是先易后难，因此，对于含H股和B股的上市公司，很有可能率先对相对简单的含B股公司进行试点，为最终解决这一难题创造条件，而近期在基本面消息上也多次出现B股股改条件基本具备的信息，使得B股的股改已经到了即将破题的阶段。从目前上市公司情况看，含B股的公司数量为109家，其中85家公司既有A股又有B股，B股总市值约80亿美元，约占两市总市值的4%左右。在109家公司当中，两地的本地股占据了很大的份额，其中上海本地股自从沪深股市设立之后历来就是股市的象征，也是主力资金关注的焦点，因此，随着B股股改的拉开，上海本地股必将会迎来难得的机遇。

　　B股股改推升A股价值

　　B股股改的展开，由于没有具体的方式，其影响仍难以界定，但是对A股的影响仍可以从几个方面来加以分析：首先，含B股公司的股改，很有可能采取的是只支付A股对价不支付B股对价的方案，如此一来，A股股东自然得到了较多的实惠，而且大部分含B股公司因为管理相对规范，业绩也基本上比纯A股公司要好。根据统计，目前B股价格只相当于同股同权的A股价格的一半，绩差的B股价格跟同股同权的A股价格差距更是达到了70%，在实施了对价支付之后，A、B股的价差将大大缩小，甚至部分A股价格会低于B股价格，既然投资B股的有不少是境外的机构投资者，那么比他们认同的价格还要低的A股的投资价值因为股改就充分显露出来了，更何况市场对上海本地股还有高比例对价的预期存在。其次，为了减少B股股东的意见，B股股改还有可能采取的是回购股份的策略，而目前很多B股上市公司交易价格低于净资产，回购将有效提高A股的含金量，对A股股价也是一种促进作用。

　　B股股改带来想象空间

　　从上海本地股的情况看，前一次炒作的题材是市场对高对价的预期，确实，流通A股在总股本当中比例偏小使得市场这种预期越来越强，虽然还没有兑现，但是B股的股改有可能使上海本地股这种独特的股权结构给股价带来一定的刺激作用。

　　以这几天表现强劲的中国纺织为例，该股周三收盘价格为5.39元，B股收盘价折合为人民币为1.35元左右，每股净资产为1.07元，其A股数量为2574万股，B股数量为12012万股，总股本为35709.15万股，理论上来说，如果公司采取回购的方案，其对A股的刺激将十分的明显，而完成这种方案设计可以通过权证等金融衍生产品来得以实现。所以说，接下来B股公司展开的股改行动将有可能使部分上海本地股的机遇大大增加，也许高对价的方案暂时难以实现，但毫无疑问的是，朦胧的题材将再度降临在上海本地股的身上，而作为主力资金向来十分关注的一个群体，这个板块的市场机遇仍有待我们充分挖掘。

　　当然，在个股的选择上，我们认为仍应遵循一个思路，那就是流通A股在总股本中占的比例越小机会越大，B股和流通A股的数量比越大机会也越大。

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　　作者：第一证券 楼栋

　　（来源：上海证券报）