中标结果难逃"资金推动"

　　时隔4年再度复出的国开行30年期金融债券立即成为市场的焦点。而就目前情况来看，尽管真正有实力持有该期债券的机构主要为5家寿险公司，但是该期新债招标结果未必就能如其所愿。

　　近期记者在市场采访中了解到，在数量上真正持有该只新债的投资者并不多。首先，商业银行对该券的兴趣并不十分浓厚，认为期限过长，因此目前真正有实力持有超长期券的 只剩下寿险公司。其次，一些新成立的寿险公司，由于成立时间短，其资产与债券无法匹配，并不考虑持有这么长期限的债券。业内人士认为，30年期金融债券的实际需求主要来自于成立时间较早、资金运用压力较大的人寿、平安、太保、新华和泰康等5家公司。

　　招标之前寿险公司的口风相当谨慎。一家寿险公司的交易员向记者表示，当然会有需求，但是关键还是要看收益率，如果在4%以上会有所考虑。

　　从近期市场分析机构的预测看，大部分认为其收益率应落在4.05%至4.10%之间，符合寿险公司的预期。但这些分析之前都有一个前置限定，那就是理性。

　　可见市场已经预见，招标结果还会面临一系列的不确定性，并且难以度量。因为，尽管有实力持有30年期长债的寿险只有5家，但是保险公司对长债的需求较大。据人寿、平安的半年报数据显示，两大寿险公司上半年保费收入为700亿元，占全部保险公司的四分之一，但是定期存款却下降165亿元。保费收入增加、定期存款下降的现象意味着保险公司留有可观的资金运用缺口。从更长时间段来看，随着定期存款逐步到期释放，保险公司必然提前加大对中、长期债券的投资力度。

　　同时，在目前低收益率的状态下，唯有长债发行还能带来炒作空间。因此，投机机构的参与将加大30年期金融债上的投机气氛。例如不久前，国开行20年期金融债发行时，就曾经出现大量投机机构参与抢食的现象。

　　昨天，作为30年期金融债券的定价参照指标之一，20年期的国开17金融债的收益率已经破位4%，降至3.95%。看来，在大量富余资金的堆积下，30年期金融债券的招标结果是避免不了资金推动行情了。

　　国开行20期金融债中标利率部分机构预测表

　　机构 预测区间

　　申银万国 4.05%-4.1

　　% 第一创业 4.05%-4.15

　　% 中信

证券 4.05%-4.1

　　% 国泰君安 4.1

　　% 南京商行 4.1

　　% 江南信托 4.05%-4.15

　　% 西安商行 4.2%

　　作者：记者 秦宏

　　（来源：上海证券报）