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反映原油储备、主导地位和勘探开采能力
北京消息昨日，惠誉评级宣布给予中国石油天然气股份有限公司的外币高级无担保债务A-评级，评级展望正面；本币高级无担保债务A评级，评级展望稳定。
惠誉评级亚太地区企业评级部联席董事马上先生指出：中石油的业务和财务表现极为
出色，如果没有惠誉对中国国家评级(countryceiling)上限的制约，中石油还可以获得更高的评级。目前中国的长期外币债务评级为A-，这是中国的国家评级上限。
惠誉指出，本评级反映了中石油世界级的原油储备、在中国原油市场的主导地位以及强大的勘探和开采能力。作为中国最大的油气生产商，中石油拥有中国国内石油储量的75%，同时还是中国第二大炼油、化工、和成品油零售商，具备完整并且多样化的产品线。本评级还反映了中国能源企业面临的监管环境较为有利，如政府对油价的控制使石油公司受到的现金流波动性较小；同时也反映了政府股东对该公司给予的充分支持。自1999年成立以来，得益于中国经济快速增长所带动的巨大能源需求，中石油的经营业绩和财务状况取得了持续而巨大的发展。
虽然近年来中石油不断积极扩张其上游和下游业务，但是其信用比率依然保持在极为强劲的水平：截至2004年底，中石油的EBITDA(息税前净利润与折旧摊销之和)对利息的覆盖率达到85倍，而净债务仅占EBITDA的10%。中石油的盈利能力与其信用水平同样出色：2004年，其EBITDA利润率高达50%，净利润率为27%。中石油对发现和开发成本控制得非常成功，上市以来其每桶油当量的平均生产成本不超过4.50美元。此外，中石油强劲的经营活动现金流可以充分支撑其庞大的资本支出和较低的债务融资成本，该能力体现在2004年中石油高达15倍的(经营性EBITDAR-资本支出)对利息支出的覆盖率。
在过去五年中，为确保拥有足够的资源以满足国内快速增长的石油需求，中石油大幅增加了资本支出以扩大在国内的石油勘探和开采业务以及并购海外原油资产。虽然海外扩张会对中石油的中期发展有强大的支持作用，并且对中国的能源安全做出贡献，但是惠誉认为，过度的海外扩张有可能给中石油的现金流带来一定压力，并增加其财务和业务风险，特别是如果油价下跌，情况更是如此。然而惠誉也认为合理的海外扩张计划可加强中石油经营的多样性，并且增加高质量的石油储备，从而促进该公司业务发展并加强其信用水平。
作者：记者 卢晓平
（来源：上海证券报）
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