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正当人民币因美元加息而压力减轻时，上周央行放宽了人民币对非美币种管理波幅。消息出来后，人民币汇率不升反跌。应该说循序渐进的汇改至今较为顺利，这决非偶然，这和最初制度设立的合理性有极大关系，以下笔者仅就“亚太权重”和“商品权重”这两个“亮点”谈这种合理性。
目前已透露的人民币篮子包括“美元、欧元、日元、韩元、新加坡元、英镑、林吉特
、卢布、澳元、泰铢、加元等”。这11个币种中，亚太币种占6个。
近年来，许多亚太币种不仅参考美元，而且也参考人民币。7月21日跟进“汇改”的林吉特便是一例，“人民币步亦步，人民币趋亦趋”，这岂止是“参考”。另一个例子是日元，日本央行干预汇市的意愿常“参考”人民币，汇市中无人不知。
这就造成有趣现象：“人民币参考这些亚洲币种，而这些亚洲币种又在参考人民币”。而循环参考造成了“人民币因这些亚洲币种涨跌，还是这些亚洲币种因人民币涨跌”变成了“先有鸡，还是先有蛋”的命题。
“循环的无效参考”对应的是“徒劳的无效博弈”，然后是“博弈的需求下降”，再以后是“博弈的成本”下降。以彼之矛，攻彼之盾，人民币“较充分地”参考了“喜欢参考人民币的币种”，对人民币相对稳定和渐进的汇改有利，目前的稳步推进也证明了这点。
另一有意思的事是，篮子不仅含主流“商品币种”，还含汇市中冷门、但“商品属性”极高的卢布。
当原油、铜等资源上涨时，“较充分地”参考商品币种能使人民币得到“更充分的”升值动力，客观上可缓冲资源价格上涨，有利于改变我国“高价进口，低价出口”现状，有利于改良增长模式。
还有，因商品币种有升值潜力，而人民币兑这些币种浮动区间大于美元，这又造成人民币对进口资源价格敏感性提升。人民币兑美元不仅可能较被动地受“先动一步”的非美货币影响，而且，由于这种影响来自“交叉汇率传导机制”，这使人民币兑关键货币美元的波动便可能慢上一拍，这同样有利于缓冲。
作者：郑步春 每日经济新闻
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