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公开进行行政“指导”是为了保证改革能够继续，但却伤害了交易的公平性。
日前，42家沪深上市公司股权分置改革试点方案已经全部通过。在吴敬琏等人的质疑声中，媒体一片欢呼，称之为“完美收官”。其实，纵使承认非流通股股东向流通股股东支付“对价”的合法与合理性，第二批股权分置改革试点亦不算完美。主要不足有二：一、部分试点方案存在事先泄密的嫌疑，股价异常波动；二、为了保证改革成功，行政“指导”公
开进行，媒体舆论一边倒，重压之下的非流通股股东让利过多。
吴敬琏也提到了公平问题。他说，股改“一面倒”，流通股股东权力大于非流通股股东，对后者不公平。他还担心国有企业让利过多。从统计结果来看，民营上市公司支付股改对价最“大方”，地方国企次之，国资委下属的大企业支付对价最“小气”。因此，目前尚且看不出国企代理人不当让利。假使上市公司未面临着行政“指导”，不会被有关部门“边缘化”，流通股股东的权力并没有大于非流通股股东，后者完全可以不让步，不害怕方案被否决。问题是，各地监管部门已经明确了股改进度，要求一年左右完成股改；而且，未进行股改者将无法进行再融资，这已成为新的“潜规则”。重重压力之下，不论是国企，还是民企，均有可能让利过多。
摘自《中国企业家》
《市场报》 (2005年09月23日 第十版)
作者：陈毅聪
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