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9月22日东京汇市，美元震荡走高，但由于市场担心直扑墨西哥湾沿岸的飓风可能再次打击美国经济，美元走势受限。气象监测显示丽塔为大西洋史上威力第三大的飓风，但仍有买盘进驻美元。持有空头部位的东京交易员，赶在周五的国定假日前回补部位。东京汇市尾盘，美元兑日元上升至111.55，纽约尾盘报约111.30，收复约半数的周三跌幅。
虽然东京股市日经指数自5月以来上涨超过了20%，本周更顺利突破13000点大关，但是
日元汇率却持续滑落，日元兑美元一直盘旋在7月中所创113.70日元兑1美元左右的14个月低点上方。
日元这次无法随着日本股市上涨一起走高的原因之一，是国内投资者将数以兆计的日元资金投向外国债券。据统计，从5月中旬以来，也就是日经指数展开最近一波上攻之际，外资买进大约4.8兆日元股票。外资的不断涌入是带动这波日股涨势的主力。但是外资入市的资金还是低于同期日本投资者对国外高收益公债的投资额5.4兆日元。
由于长期以来，日本公债的收益非常微薄，很多日本投资者转而投向海外的公债市场，以追求较高的报酬率。美国10年期公债收益率与日本10年期公债收益率的差距接近2.8%，而且在过去九年，很少低于2.5%。目前欧元区10年期公债与日债的收益率差距虽是自1999年初以来最小，但仍然高达1.65%。
虽然日本央行官员在上周多次发表讲话，表示日本经济有望走出通缩的阴影，日本央行即将改变长期以来宽松的货币政策。但从9月20日美联储的会后声明来看，短期内美国暂停升息的可能性较小，而日本至少要到明年年中才有可能调整基准利率。因此笔者认为，美国和日本的利差最快可能要到明年底才会开始缩小。
从美元兑日元的日K线图上分析，自从美元兑日元在9月16日向上突破109-111区间的上档阻力后，该汇率陷入窄幅盘整，各技术指标目前尚无明显的突破信号。预计美元兑日元在本周的后两个交易日当中，上档受阻于布林线的上轨111.97日元；下档方面，60日和10日均线切入位共同形成的阻力区间110.92-111.03日元将对于美元兑日元汇率形成有效的支撑。建议投资者以高抛低吸的策略谨慎操作日元。
《国际金融报》 (2005年09月23日 第十二版)
作者：本报特约作者 傅敏 发自上海
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