桂浩明：30%的均衡对价浮出水面 "股改红利"将助大盘上千三

　　本周二，沪市终于成功地突破了1200点，在时隔五个月以后重新报收在1200点上方。此后的两个交易日虽然盘中不乏震荡，但基本上没有对1200点的位置构成威胁。按照一般的理解，股指在突破某个重要位置，并且连续三个交易日在这位置上方收盘的话，可以认为是突破有效。而且量价配合的格局，在很大程度上提示人们，股指这次回升到1200点，不是偶然的，虽然后市会有反复，但1200点不可能是当前上涨行情的终点。

　　市场预期趋于稳定

　　有一个现象值得大家思考，那就是沪市在上个月18日就曾经上试1200点，此后在上一周，又三次在盘中摸高1200点。但这几次最后都无功而返，而本周的上攻却取得了成功。为什么前四次不能站稳1200点呢？为此人们从不同角度进行过分析。

　　在笔者看来，此间起作用的有一个重要因素，就是全面股改的启动。虽然大家都知道第二批试点结束以后，全面股改就要开始了。但是，对于全面股改如何进行，特别是股改公司的对价方案如何设计，应该说心中还不是特别有底。这种预期的不稳定，直接导致了股指在1200点关口前的犹豫。而全面股改开始以后，首批40家公司公布的平均对价达到30％以上的水平，人们称之为看到了股改的对价中枢。这一点是很重要的，因为它实际上提示人们，通过股改，市场有机会享受到相当于原有流通股总量30％的股改红利，这样就稳定了预期。如果说，今年股市在1000点时的市盈率是投资者能够接受的底线的话，那么按照30％的对价计算，在保持这个市盈率不变的情况下，股指应该能够上涨到1300点。当然，这样的推理未必是很合理的，但从粗线条上讲，大体上也是可以成立的。而既然股市的期望高度有可能达到1300点，那么站上1200点就完全是顺理成章的事情。

　　其实，在很大程度上，1200点只不过具有象征意义。但是，从股指在股改全面推开的背景下踏上这一点位来看，它又表明市场对股改的预期是比较稳定了。只要有了这种稳定的预期，存量资金才不会因为小有获利就匆匆离场，增量资金才会持续地积极入市。时下，人们看到的市场热点四起，个股行情活跃的状况，就是建立在对股改的稳定预期上的。

　　二线蓝筹逐步启动

　　近一段时期来，部分基金重仓股走势疲弱，这不但对整个大盘的走势产生了某种抑制作用，同时也向投资者传递了一个不是很积极的信号，似乎基金不看好后市。应该说，这一点也是前一时期股指屡攻1200点失败的原因之一。不过，从最近的盘面来看，情况也在发生变化。

　　虽然，基金所重点持有的一些特大盘股(譬如所谓的四大金刚)，由于多方面的原因，目前的走势并不理想。但是，同样是由基金持有的部分二线蓝筹股，则已经明显出现了走强的迹象。事实上，现在部分投资者是存在一个认识误区的，就是以为基金持有的就是大盘蓝筹股，一旦这些

股票不涨了，就要怀疑基金是否看空，或者是不作为了。而实际情况是，基金持股的范围还是相当广泛的，它们对二线蓝筹股的挖掘也从来就没有停止过。事实上，最近市场上走强的股票中，有相当一部分就是其重点持有的二线蓝筹股。

　　应该说，二线蓝筹股过去有一段时间也是滞涨的，毕竟因为曾经大幅领涨大盘，导致比价优势丧失。但在股指回升到1200点附近时，这个因素发生了改变。同时，作为蓝筹股，它们的效益也是经得起考验的，公司的大股东也有能力在股改中向流通股股东支付较高的对价，以充分保护流通股东的利益。在这种情况下，这些二线蓝筹股自然重新开始焕发活力。而值得一提的是，现在不但是基金在这些股票上表现活跃，其它的机构投资者，包括社保基金等，也在逐渐介入这些品种。显然，二线蓝筹股的逐步启动，是当前市场中越来越受人关注的一个现象。现在，市场热点出现了多元化的倾向，这是一个好现象，而多元化的基础，就是让各类股票都能够在合理的前提下达到充分表现的机会。如果现在只有资产重组或者基于寻宝游戏之类的题材股活跃，那么这个市场的运行，未必是很健康的，它对理性的长期投资者的吸引力也不会大。而时下二线蓝筹股的启动，则解决了这个问题。

　　G股分化提示机会

　　在这里，不能不谈到G股。客观而言，G股前期走势也的确不是很理想，这里前期炒作过度的因素不容忽视，而G股短时间没有新题材也构成了其操作价值的弱化。但是，事情也是在不断变化的，随着股市的上台阶，站在1200点的位置上再来看这些G股，应该说有的价值又是被低估了，而有的也是具有很大题材的。在这种情况下，G股必然出现分化。从近日行情来说，这种分化有加强的趋势，换言之，G股中形成强势股，不再是个案，而会越来越多。

　　从长远来看，随着股改的推进，G股总数是会不断增加的。如果G股普遍走势不好，而且这种状况还呈现长期化的动向，那么对股改行情的发展是很不利的，因为这只会导致市场操作的短期化，并且动摇人们对未来的预期。当然了，G股要全面上涨，从现在来说也不是很现实的，但其中毕竟还存在不少市盈率明显偏低，投资价值相当突出的品种，这些品种对于中长线的投资者来说，还是很有吸引力的。G股走势的分化，客观上揭示了这些股票上涨空间的打开，投资机会的出现。如果说，在股改行情开始的初期，市场出现寻宝运动是不可避免的，因为它预示了大盘运行的特征，那么在股改进入全面推进的阶段，已经完成股改的G股的走势，则在某种程度上具有提示未来的作用。因此，现在1200点的位置，在时空上都为G股行情的展开提供了条件。部分G股出现不断走强的态势，自然也就是这阶段市场的重要看点了。当然，如何把握其中的投资机会，也就成了市场的新课题。(申银万国桂浩明)

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