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由于国际国内胶市供需关系利多格局未有根本逆转，技术性回调已经消化吸收由于供应增加所导致的利空压力作用，后市与国内外周边胶市涨势相联动，沪胶将延伸新一轮涨升走势，并不断挑战高位阻力作用，因此，投资者操作上宜以逢低吸纳为主
目前，国内外胶市供应恢复性增长，导致内外胶市期现胶价技术性回调。由于供应紧张未能显著缓解、用胶需求消费依然强劲、库存量处于历史低位、供需关系整体维持利多态
势，天胶结束短暂回调，而重新上涨，延伸牛市行情，沪胶也同样运行于涨势之中。
沪胶盘面呈现强势今年下半年，沪胶近远期各合约交割期由割胶旺季向割胶淡季延伸，由此而导致各合约期价呈现近低远高正基差排列格局。笔者认为，该现象的其背景和实质是，近期合约时值割胶旺季，现货胶价相对较低，导致期价相对较低，而远期合约时值割胶淡季，现货胶价相对较高，致使期价相对较高。
同时，沪胶由近高远低向近低远高转换，还说明多方主力投机资金逐渐由近期合约转移至远期合约，主力资金逢高获利减磅近期合约多单，同时扩仓吸纳远期合约，近期合约期价由于空头投机资金主动止损斩仓而上涨，远期合约则由于多方增仓追捧而走强。
另外，近期合约上涨，将限制远期合约技术性回调的空间和幅度，而远期合约上涨，则显著拓展近期合约期价继续上涨的空间和幅度。还有，目前近远期各合约期价之间的价差相对较小，最大价差也不超过200元，不仅避免了买近卖远正向跨期套利资金打压作用，而且还拓展了远期合约继续上涨空间。
此外，现价上涨也一定程度的限制了期价回调空间。现货胶价上涨带动期货价格走强，国内天胶期现两市胶价价差较小避免跨市套利资金打压作用。由于沪胶此轮上涨动力来源于琼滇产区胶市现货胶价上涨，而非源于多方投机资金做多所致，可以认为，目前国内天胶期现两市胶价处于联动上涨趋势之中。而琼滇产区胶市现货胶价价涨量增，与沪胶价涨量仓俱增形成联动态势，并由此而导致期现两市胶价之间的价差逐渐收敛。考虑到沪琼、沪滇产销区之间210元/吨、280元/吨的运输成本（正常升贴水幅度），目前沪胶近远期各合约期价对琼垦胶市现货胶价升水幅度缩小，因此，沪胶不但不会遭遇跨市套利资金的转抛行为，而将继续拓展涨升空间。
短线冲击16500元自3月份停割期至8月份割胶旺季，国内琼滇产区虽然遭遇严重干旱灾害性气候侵袭，两产区现货挂单量虽然较往年有所缩减，但仍按照产胶季节性周期性规律稳步增长，如果不考虑未成交的挂单量重复上市因素，则3-8月两市分别上市挂单量为10万余吨和9万余吨，累计上市挂单量为20万余吨。
具体表现为胶市呈价涨量增强势特征。自4月份至8月份，国内琼滇产区胶市现货胶价出现持续单边上涨走势，随即深幅下挫，继而又小幅回升，同时现货采购规模则出现扩增和缩减反复变化特征，由此说明，终端用胶企业和现货批发商低位采购规模较小，高位采购规模较大，购胶成本明显上升，而处于不利地位，反观农垦方面，在低位销售规模较小，在高位销售规模较大，而处于较为有利地位。同时琼滇两市4-8月份累计成交量超过10万吨。伴随者现货胶价稳步上涨，琼滇两市成交量不减反增，说明终端用胶企业对国产胶需求依然强劲，消费较为旺盛，由此又反过来进一步推动胶价继续上升。
受产区气候渐趋适宜、终端消费依然强劲双重因素作用，琼滇产区胶市现货胶价自7月底至今，出现先抑后扬、大幅下跌后小幅回升走势特征。
展望后市，由于琼滇产区胶市现货上市规模将出现季节性缩减趋势，而两市现货胶价相对于前期高点依然处于较低水平，并将吸引终端用胶企业积极购买，现货上市规模缩减，及成交量稳步拓展，将推动现货胶价继续上涨，短线上涨目标将双双冲击16500元一线。
轮胎企业扩展天胶消费
原油作为全球工业主要原料和主要商品品种，其价格不断上涨，对全球商品市场价格走势存在短线利多和中长期利空双重作用，一方面，考虑到原油价格与其他商品价格之间的相互联动效应，原油价格上涨，将通过通货膨胀效应，及价格传导机制，促使其他商品价格联动走强，并使天胶价格走强，另一方面，原油价格上涨将促使全球经济增长速度减缓，并使商品需求消费减弱，从而压制商品价格走弱，同样通过汽车轮胎需求消费减弱，压制天胶价格走弱。
此外，原油作为合成胶的原料，其价格与合成胶价格维持高度正相关关系，原油价格坚挺促使合成胶价格上涨，抑制合成胶需求消费，继而扩展天胶需求消费，目前轮胎厂已逐渐将橡胶原料配方向天然胶倾斜。受供应紧张、原油消费旺季、美国海岸飓风、炼油能力有限、地缘政治紧张因素作用，引发基金积极追捧，国际油价突破70美元关口，导致国际合成胶价格上涨至170美分/公斤，对天胶价格升水10-20美分/公斤，国内油价联动走强，合成胶价格对天然胶价格升水1000-2000元以上，导致橡胶配发中合成胶比重由60%降至40%，天然胶比重由40%升至60%，合成胶需求和天胶消费此长彼消，对天胶价格上涨产生推动作用。
综上所述，由于国际国内胶市供需关系利多格局未有根本逆转，技术性回调已经消化吸收由于供应增加所导致的利空压力作用，后市与国内外周边胶市涨势相联动，沪胶将延伸新一轮涨升走势，并不断挑战高位阻力作用，因此，投资者操作上宜以逢低吸纳为主。
《国际金融报》 (2005年09月05日 第六版)
作者：施海
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