(聚焦权证) G宝钢跌破行权价

　　疯狂了近一周之后，宝钢权证昨日终于低下了高昂的头颅，终盘下跌7.8%，收于1.666元，并创下其上市以来单天最大跌幅。

　　从盘面来看，昨日宝钢权证的短线机会进一步减少，早盘略微高开之后，宝钢权证总体呈现逐步盘跌之势，早盘11点左右，宝钢权证便开始在上周五收盘价下方震荡。午后两点半左右，宝钢权证再度出现跳水，最后半小时短线跌幅超过5%，早盘强势、午后跳水，已经 成为宝钢权证目前比较明显的一个盘面表征。

　　从交投来看，宝钢权证的投机性正随着价格波动缩小而有所减弱。自从上周三创下30.48亿元的天量之后，宝钢权证近三日已呈现明显的量能逐渐缩减特征。截至昨日收市，宝钢权证的单日成交已跌至10亿元之下，全天总计成交9.27亿元。

　　经过我们的测算，宝钢权证昨日收市的理论价格仅为0.556元，而宝钢权证昨日的收市价仍在1.666元的高位，超出其理论价格一元多。如果按照宝钢权证昨日的收市价格，G宝钢2006年8月30日的收盘价仍需站在6.16元附近，这一价格需要G宝钢在昨日收市基础之上上涨38.12%。从目前的大势来看，这种可能比较难以实现。

　　应该看到，宝钢权证昨日的下跌首先来自于其内在价值回归的巨大压力，昨日G宝钢二级市场价格首度跌破大股东宝钢集团承诺的4.5元价格，终盘收于4.46元，这也就意味着，从理论上讲，宝钢权证目前的市价应该完全是其剩余的时间价值，行权价及市价的差距所形成的内在价值已经跌至零的水平，这也成为宝钢权证尾市跳水的关键原因之一。毕竟从简单逻辑上看，如果未来一年之内，G宝钢股价不能出现上涨，宝钢权证的价格将成为零，这点对于宝钢权证的主力而言不能不防。

　　对于宝钢权证而言，其价格的高企除了筹码相对集中之外，已经很难找到其他理由。相反，目前市场对于宝钢权证上周过于疯狂的表现已多有质疑之声。在这种情况下，宝钢权证的价值回归压力日益增加，来自券商发行宝钢备兑权证进程加速的相关传闻，更将给宝钢权证未来走势蒙上一层阴影。

　　就短线而言，宝钢权证的分时走势已进入一个明显的下降通道，而从其15分钟K线图观察，宝钢权证昨日已经跌穿1.747元一带的前期平台，短线可能考验前期1.586元的低点。在此过程中，由于宝钢权证的筹码集中度，盘中不排除存在上抽回试1.747元的可能。

　　总的来看，目前宝钢权证最大的压力仍来源于其内在价值的回归。尽管其庄股色彩已比较浓重，但难以改变其价格逐步回落的结局。在此之前，短线感觉较好的投资者如果要介入宝钢权证，仍应做好风险控制及止损的心理准备。

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　　作者：金信证券权证中心研究员 吴育平

　　（来源：上海证券报）