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公司上半年收入和净利润分别同比增长10%和9.6%，毛利率和经营利润率分别比去年同期提高5和1个百分点。上半年收入的增长主要得益于销量的增长，公司上半年五粮液系列酒销量为6.64万吨，同比增长13%。同比来看，公司二季度五粮液系列酒销量的增长要好于一季度。
总体来讲，二季度产品结构进一步得到调整：公司高价位酒第一季度收入同比下降3.
4%，而二季度却同比增长38.5%，占公司酒收入比例也比去年同期上升了3个百分点，从而使公司二季度产品均价提高了10%。
上半年公司加强市场营销建设，营业费用率同比上升了4个百分点，但毛利率的上升使公司经营利润率依然同比提高1个百分点。除了增加营销费用外，公司主动参股传媒企业，上半年受让望东方传媒有限公司49%的股权，该举动对公司提升五粮液品牌价值、推动产品销售方面的作用值得期待。
2005年将出现年头、年末两个销售高峰，预计下半年公司收入同比仍可增长12%，则全年收入和净利润预计可分别同比增长11%和16%。公司非流通股全部由第一大股东宜宾市国有资产公司持有，占公司总股本比例高达71.83%，股改的难度并不大。
作者：国泰君安研究所 乔奕
（来源：上海证券报）
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