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国家统计局日前公布了7月份的工业品出厂价格指数(PPI)，工业品出厂价格同比上涨5.2%，涨幅与6月份持平；原材料、燃料、购进价格上涨8.5%，涨幅比6月份回落0.5个百分点。这些数据告诉我们，PPI呈继续小幅平稳回落的走势。
PPI走势自2004年11月份开始发生逆转，去年10月份的PPI同比涨幅为8.4%，11月份的PPI小幅下降为8.1%，今年1月份的PPI出人意料地大幅下降为5.8%，表明去年11月份是PPI走
势发生趋势变化的转折月份。自今年1月份PPI同比涨幅大幅回落之后，PPI基本上呈现小幅回落的变动趋势。引起PPI回落的主因依然是生产资料出厂价格上涨幅度趋减，如原材料、燃料、购进价格(7月份上涨了8.5%)继续小幅下降。
尽管PPI并没有像消费者价格指数(CPI)那么显眼，但PPI仍然是市场观察中国物价总水平的一项重要指标。与今年CPI同比涨幅大幅回落不同，PPI回落是缓慢和平稳的，但PPI与CPI之间的差距依然较大(约为4.1%)。当PPI无法及时将价格上涨压力传递给CPI时，就形成了一种独特的经济现象：工业企业的新增利润高度集中在石油、钢铁、煤炭、化工和有色金属矿等五大上游行业，其他34个大类行业利润基本处于零增长状态，这些行业主要集中在中下游行业，因而中下游行业的利润有进一步下降的趋势。
受中下游行业利润进一步压缩的影响，这些行业正在消化前期过度投资形成的过剩生产能力。从日前商业部公布的今年上半年我国商品市场数据看，在600种主要消费品中，下半年供求基本平衡的商品有172种(占28.7%)，供过于求的商品428种(占71.3%)，没有供不应求的商品。因而，CPI仍会维持低位运行态势，同时消化的过程也抑制了这些行业的投资增长，反过来又削减了生产资料产品或初级产品的强大需求，也构成了对PPI上涨幅度减缓的突出影响，预计PPI仍会延续小幅下降的趋势。相对于CPI而言，目前PPI仍处于相对高位。
与CPI快速回落的趋势相同，PPI平稳回落的波动趋势也表明，从物价总水平这一角度分析，目前中国的通货膨胀压力基本上已削解了，利率上升的压力也进一步下降了，同样也有助于缓解新汇率形成机制下的人民币升值压力。如果PPI的价格上涨压力继续无法传递给CPI，如果经济增长依然能维持目前速度，那么PPI的平稳回落未尝不是一件好事。
作者：乐嘉春
（来源：上海证券报）
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