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一到周六，你和其他数以千计的人一样，都计划稍后和朋友们在Hogshead酒吧里碰头。喝完酒，你可能还要去Pizza-Express填填肚子，然后赶去Odeon电影院看场电影。回来的路上，你会去停车场取车，然后开车回家。回到家，你会用MoltonBrown牌香皂洗脸，然后一头栽进Sealy牌床里。其实你不知道，你整个晚上都是和私人股本业一起度过的。
私人股本的影响
据英国风险基金协会表示，过去20年间，私人股本向2.1万家英国企业注入了480亿英镑，其中1.2万家仍在经营。
结果，有将近1/5服务于非公共部门的劳动力，也就是270万人，受雇于私人股本企业。私人股本支持的企业，每年创造的销售额估计达1870亿英镑。但私人股本集团与日俱增的影响力也引起人们的担忧。
私人股本业是个高风险行业，它们支持的一些企业会被过多的债务拖累而破产，美丽殿酒店和Gateway超市集团就是这样。
杠杆结构
通常，私人股本集团在为它们的交易融资时，每出1份股本就会出2到3份债务，也就是所谓的杠杆结构。杠杆结构能够让并购有利可图，还能节税。
然而，当经济状况恶化时，积极的杠杆收购就尤为脆弱。巴克莱私人股本董事总经理汤姆·拉姆表示：“经济低迷时期，你会很担心银行对你采取什么行动，你恨不得烧掉家具来取暖。”
许多私人股本公司高管都记得上世纪80年代的低迷时期，当时经济衰退，利率高企。拉姆表示：“当时，银行最终把大批这样的企业收到自己手里，这对企业和银行来说都不是什么好事。”
不过，当经济状况好转时，杠杆收购结构也会让人担忧。一位行业观察家指出：“我们都知道，有些大企业经营得非常出色，但利润却少得可怜。”这是因为大量债务需要支付巨额利息，实际上赔掉了应课税利润。
英国税务局目前正在打击节税行为，包括股东贷款的使用。
资本重组的流行
近期最令人担忧的新情况可能是资本重组的流行。资本重组是在私人股本集团向它们拥有的企业注入新债务时进行的。这么做的目的是向企业提供成本更低的融资，同时还能拿走大量股东的现金红利。
例如，拥有Debenhams的私人股本机构———德克萨斯太平洋集团、CVCCapital和美林私人股本，它们从Debenhams百货提走了12亿英镑现金，而且丝毫没有放弃控制权。
在低成本负债的推动下，这种资本重组今年变得尤为流行。然而，批评人士称，它们为今后埋下了隐患，还会导致更高的倒债率。
以这种方式累加在公司头上的负债还是得偿还的。如果这些公司能产生足够的现金流来偿还债务，或者将来公司被出售或上市时筹得的资金足以弥补债务，这倒没问题。但是，采取激进手段经营一家公司，以偿还大额债务，或者最终为了出售，这种做法并不总是最符合顾客和员工的利益。
当然，如果不能产生现金，或在出售公司时无法得到合理的价格，公司就可能倒闭。通常，最先感到痛苦的是私人股本的股东和供应商之类无担保的债权人，然后就是银行。
比上市公司表现优异
不过，很多由私人股本支持的公司比上市公司表现优异，并在其他方面使整体经济受益。
行业游说团体英国风险基金协会表示，以5年时间计算，私人股本支持的企业，其销售增长平均比富时100指数企业多出3倍。此外，它们每年的出口增长20%，投资增加25%，而全国平均水平仅分别为2.9%和2.3%。
该行业表示，由私人股本支持的企业创造就业的速度，也比私人部门的其他公司快得多。
来自英国风险基金协会的数据显示，在5年时间内，由私人股本支持的企业的雇员平均每年增加23%，而全国的私人部门雇佣增长率仅为1.5%。这完全可能是因为，私人股本企业通常都瞄准陷入困境的公司，这些公司需要重点关照。
英国零售商协会会长凯文·霍金斯表示：“一般而言，私人股本公司会把精力放在收购一个业绩不太好的零售商上，然后将它退市。这给了新东家足够的能够承受的时间来扭转业务，而无需理会金融城的短期期望值。”
他表示，面对其他公司的竞争方案，私人股本公司通常拥有更大的自由度来作出回应。“它们可能会有不同的折扣方式，这种做法的好处可能会传递给消费者。”霍金斯补充说道。
高盛的财务担保共同负责人理查德·坎贝尔-布力登同意霍金斯的观点：“在私人股本的推动下，考虑的重点是运营资金和大众消费者所承受的成本，随着时间的推移，这将让(消费者)获得更低的价格。”
而且，由于有了更充足的股本，由收购集团支持的零售企业的经理人，通常比上市公司的经理人更有动力。他们和收购集团的负责人能赚到上千万，甚至上亿。
而那些在Hogshead、PizzaExpress或Odeon大把花钱的人，也许可以这样自我安慰：因为所有养老金都有很大部分投资在私人股本中，因此他们也将获益，虽然数额少了点。
《国际金融报》 (2005年08月11日 第四版)
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